投中網   |   馮穎星

即便創下A股史上最高發行價，被稱為史上最貴IPO，但義翹神州敲鐘之后依然勢頭大漲。2021年8月16日，義翹神州登陸創業板，每股發行價為292.92元，開盤大漲104.8%。截止發稿前，每股報價550元，市值達373億元。

上市之前，義翹神州就以史上最貴發行價頻頻被討論。292.92元的發行價已經創下了A股最高發行價紀錄。在義翹神州之前，A股史上最高發行價是2020年2月發行的科創板新股石頭科技，發行價為271.12元；去年在科創板發行的福昕軟件、康希諾發行價也超200元。 

這也就意味著，中一簽（500股）義翹神州需要繳納的資金達到14.646萬元。此次，義翹神州發行總數為1700萬股，均為網上發行，申購上限為1.7萬股，頂格申購需配市值17萬元。而義翹神州網上定價發行的中簽率僅為0.0107201435%，網上投資者有效申購倍數為9,328.23332倍。

那么，義翹神州到底是一家什么樣的公司，緣何如此受到投資者追捧？

一年營收16億元，利潤增速高達3000%

義翹神州得以上市，某種程度上搭乘了時代機遇，在全民抗疫中立下汗馬功勞。 

2020年一季度，面對新冠疫情的沖擊，義翹神州在拿到2019新型冠狀病毒基因序列后，整個團隊不眠不休，僅用11天便表達出了病毒重要靶點受體結合域蛋白S-RBD，供應給全球200多家生物公司用于新冠產品的開發。整個疫情期間，義翹科技研發的30多種新冠病毒相關重組蛋白、抗體產品，以及80多種基因產品 ，滿足下游科研和工業用戶在新冠病毒基礎研究、疫苗和藥物研發、病毒檢測過程中對于生物試劑的需求，因此營業收入和凈利潤均快速增長。 

于是，在義翹神州的財報上，2018-2020年，義翹神州實現的營業收入分別為1.39億元、1.81億元和15.96億元。受益于新冠疫情，2020年公司營收實現782.78%的增長，凈利潤為11.28億元，同比增速3000%，凈利潤率則高達70.92%。

2020年，該公司的毛利率已經接近97%，凈利率則為70.92%。分產品看，重組蛋白與抗體的毛利率均超過98%。如此巨大的產能與利潤的提升，義翹神州究竟是一家怎樣的公司。工商信息顯示，義翹神州成立于2007年4月的公司，公司的主業是從事生物試劑研發、生產、銷售并提供技術服務，產品主要業務包括重組蛋白、抗體、基因和培養基等產品，以及重組蛋白、抗體的開發和生物分析檢測等服務。 

根據義翹神州的招股書，IVD診斷試劑成本的60%-80%是包括診斷酶、抗原和抗體在內的診斷試劑原料，其中的診斷酶和抗原中的一部分就是重組蛋白。也就是說，義翹神州所生產的重組蛋白是生物藥、細胞免疫治療及診斷試劑研發和生產過程不可或缺的關鍵生物原料。

除此之外，義翹神州研發了一系列核心技術平臺，其中包括先進的抗原設計和抗原制備技術平臺，能夠提供“一站式”采購生物試劑產品及相關技術服務。在2019年中國重組蛋白試劑市場，義翹科技擁有4.9%的市場份額，在國產廠商中排第一，在所有廠商中排第三。

數據來源：Frost&Sullivan

具體產品上，義翹神州目前生產和銷售的現貨產品種類超過4.6萬種 ，其中重組蛋白約6000種，包括超過3800種人源細胞表達重組蛋白產品，能夠全面滿足客戶對于最接近人體天然蛋白結構和性質的重組蛋白需求；公司還能提供約12000種抗體，其中單克隆抗體數量約4600種，能夠覆蓋生命科學研究的多個領域。 

義翹神州上市，業界多稱之為一支大肉簽。在A股中，有眾多的IVD上市公司，但目前純粹的原材料企業卻幾乎沒有。除卻義翹神州之外，還是有諾唯贊、菲鵬生物、百普賽斯等3家IVD原材料企業正在沖刺IPO，IVD行業或將迎來一波上市潮。

啟明為第一大機構股東 

之所以能在疫情期間脫穎而出，從某種程度上，義翹神州的研發攻克了體外試劑診斷原料中長期以來的卡脖子技術。 

體外診斷試劑原料是用以制備體外診斷試劑產品的材料，主要包括抗原與抗體、酶與輔酶、探針、引物、微球等。其中，抗原抗體、酶與輔酶是試劑中的關鍵活性物質，決定著產品的核心性能。不過，由于研發技術要求高、研發周期長，生產工藝流程復雜，國內體外診斷試劑（IVD）原料幾乎被跨國企業壟斷，下游企業對進口原材料依賴程度極高。數據顯示，2019年我國的IVD原料進口總額達到73億元，進口產品占據了88%的市場。2019年國產IVD原料大約只擁有10億元的市場份額。

在疫情的沖擊下，體外診斷試劑原料國產化程度低的短板暴露了出來。去年初，國內新冠試劑普遍出現了原材料短缺的問題，彼時抗體試劑的核心材料硝酸纖維素膜（NC膜）訂貨需要60天才能發貨，核酸試劑原料蛋白酶K等也出現了斷貨的情況。而義翹神州率先實現企業生產自用，因而經得住了疫情的考驗。

股東層面，截至IPO前，拉薩愛力克直接持有義翹神州67.22%的股份，是公司的控股股東。創始人謝良志直接持有公司2.83%股份，且通過拉薩愛力克持有67.22%，因此合計控制80.05%股份，為公司的實際控制人。此外，謝良志還通過義翹安元、義翹安恒、義翹安泰、義翹安和、義翹安成、義翹安平間接持有發行人合計2.79%的股份。 啟華二期、啟明融信、啟明融創系一致行動人，合計持有義翹神州共計6.16%股份。

作為義翹神州最重要的機構股東，談及對義翹神州的投資，啟明創投投資合伙人唐艷旻表示，“我與謝良志博士認識已經十多年了，早在2006年，就曾與謝博士談過抗體生產的合作，當時義翹神州的抗體瞬轉表達水平就已經排名世界前列。因此，我們對謝博士的專業能力非常信任。”

唐艷旻認為，近幾年來，中國的生物醫藥行業蓬勃發展，涌現出了大量的質地比較好的biotech公司，與此同時，與新藥研發息息相關的科研試劑也出現了井噴似的需求。之前絕大多數生物試劑均依賴進口，一是價格高昂，二是供貨周期特別長，企業等待兩三個月都是“家常便飯”。在長期的技術積累下，義翹神州開發出了6000多個試劑品種，在抗體、蛋白、基因和ELISA試劑盒等方面可以滿足大部分生物公司的需求；價格低廉；而且基本上都是現貨供應，極大地提高了企業的研發效率。“比較而言，國內有這樣深厚技術積淀、豐富產品儲備的公司寥寥無幾，所以2017年當義翹神州第一次對外開放融資時，我們就毫不猶豫地投資了。”

55歲收獲IPO，教授創業優勢凸顯

這又是一個教授創業，并將企業帶上IPO的故事。在這個故事里，你能看到踩對時代脈搏的義翹神州能夠成功絕非偶然。 

義翹神州的創始人謝良志是所屬領域的專家教授，1966年出生的他今年已經55歲了。曾在上個世紀就獲得了麻省理工生物化工博士學位，并在畢業后加入在美國的世界頂尖制藥公司“默克”，從事病毒疫苗的研發工作。

在默克公司，謝良志負責參與開發了3個上市疫苗產品的生產工藝，憑借著卓越的能力和優渥的薪資，在美國定居，度過了12年。

2002年6月份，謝良志排除萬難，正式組建創立了神州細胞工程有限公司，專注于生物藥物的研發和產業化。但很快，謝良志又發現了新問題。國內極度缺乏自產的研發工具試劑——重組蛋白和抗體，這是做新藥研發的上游技術，不可缺少。若一直依賴進口的話，不僅進貨費時，價格也是翻倍增長。公司問題還未解決，外部危機又來了。2003年，SARS疫情襲擊中國。兼職中國醫學科學院教授的謝良志與多位專家同事凌晨緊急開會商討對策，但結果卻是一籌莫展。 

因為，病毒的疫苗研究也繞不開工具試劑。而當時的中國在病毒疫苗方面的研究投入及產業化還未成熟。也正是這次疫情，讓后來的謝良志堅定了全新的研究方向，為科研機構和人員提供重組蛋白和抗體工具試劑。 

2007年，謝良志正式創立北京義翹神州生物技術有限公司，專門從事生物試劑的研發和生產，建立了全套蛋白、抗體生物試劑關鍵技術平臺。隨后，通過股權收購控股了早年創立的神州細胞工程。自此，謝良志將手中做生物藥物研發業務和試劑業務的兩家公司正式合并。

接下來的幾年間，全球范圍內，各類傳染病肆虐。在2007年的中國甲流流傳期間，義翹神州用30天便研發出相關的血凝素蛋白，被幾十個國家的疾控中心搶購一空。這個研發速度隨后不斷被刷新。

2013年，中國突發H7N9流感疫情，技術日漸成熟的義翹神州，僅用12天就完成相關疫苗所需蛋白生產；2014年，埃博拉病毒令非洲陷入“地獄模式”。這一次，謝良志直接制作出可供10人份的藥量，速度世界第一，打響了中國生物科學領域產業化的重要一槍。

在生物科學領域，每一次對抗病毒時，謝良志團隊都比上一次更加成熟。目前，謝良志的公司已經建立起了全球規模最大的重組蛋白工具庫，已經是中國最頂尖的蛋白、抗體生產專家。 

義翹神州上市，一個屬于科學家的時代正在來臨。