投中網(wǎng)   |   張俊雯

2022年以來，市場放緩，中概股遭遇重創(chuàng)，一級市場普遍“作壁上觀”。

作為中國最早從事私募股權(quán)投資的“老兵”，孫強(qiáng)已經(jīng)歷經(jīng)數(shù)個投資周期，對于當(dāng)下的市場態(tài)勢，他持“長期樂觀”的態(tài)度。在孫強(qiáng)看來，外部種種因素會讓投資受到影響，但有核心競爭力的企業(yè)只要把“內(nèi)功”做扎實(shí)，依然能夠融到資金，包括國際資本，而且應(yīng)該在這個風(fēng)云變幻的環(huán)境中比任何時候更加“未雨綢繆”。

自五年前加入TPG，孫強(qiáng)一直不遺余力為影響力投資奔走。他提倡“資本向善”，堅信社會責(zé)任每個人責(zé)無旁貸。近年來，TPG在影響力投資方面風(fēng)生水起，設(shè)立氣候基金，關(guān)注普惠行業(yè)，并踐行創(chuàng)新性的量化方法，兼顧投資回報和社會效應(yīng)。

隨著雙碳、共同富裕等大方向日益明確，風(fēng)險和私募資本的主題也在向ESG、農(nóng)業(yè)靠近。孫強(qiáng)堅信，未來五年，影響力投資將在中國市場取得長足發(fā)展。

投資人和企業(yè)應(yīng)該比以往更加未雨綢繆 

投中網(wǎng)：2022年以來，中概股持續(xù)下行，一級市場普遍觀望。作為中國最早從事私募股權(quán)投資的投資人之一，你如何理解行業(yè)正在發(fā)生的變化？

孫強(qiáng)：我保持審慎、長期樂觀的態(tài)度。中國作為一個大經(jīng)濟(jì)體，企業(yè)依然需要獲得國際資金。盡管困難重重，基本面良好、持續(xù)增長、利潤穩(wěn)健的企業(yè)還是能夠吸引國際投資者的興趣。只要排除國際市場面臨的一些障礙，中國企業(yè)在國際市場上市融資的通道就會打通。這也需要我們從業(yè)者和各方配合，把高質(zhì)量的企業(yè)帶向國際市場。

投中網(wǎng)：一級市場的風(fēng)口輪動越來越快，行業(yè)變量越來越多，機(jī)構(gòu)不僅要低頭做事，還要抬頭望天。投資人該如何適應(yīng)當(dāng)下的大環(huán)境？

孫強(qiáng)：投資人和企業(yè)應(yīng)該比任何時候都需要未雨綢繆，對千變?nèi)f化的市場要有預(yù)判和預(yù)案。比如，國外上市暫時遇阻，企業(yè)必須做好應(yīng)急規(guī)劃，控制成本和現(xiàn)金流，練好內(nèi)功，才能從狂風(fēng)暴雨中走出來。

發(fā)力影響力投資，農(nóng)業(yè)會變成主流投資

投中網(wǎng)：TPG在中國市場布局了哪些賽道？接下來的重點(diǎn)放在哪里？

孫強(qiáng)：TPG投資的傳統(tǒng)強(qiáng)項是醫(yī)療、科技、消費(fèi)教育和金融服務(wù)。

未來我們依然會重點(diǎn)深耕醫(yī)療、消費(fèi)以及高科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，利用AI、機(jī)器人和大數(shù)據(jù)等科技手段推動所有行業(yè)的進(jìn)步。利用科技創(chuàng)新升級傳統(tǒng)行業(yè)是未來的趨勢，也是投資機(jī)會所在。我們投的叮當(dāng)快藥，正是通過互聯(lián)網(wǎng)走o2o路線，線上線下相結(jié)合，以高效率服務(wù)更多人群。如果跟不上科技的節(jié)奏，傳統(tǒng)企業(yè)就會落后。

投中網(wǎng)： 你曾于2015年離開PE轉(zhuǎn)而投身農(nóng)業(yè)。今年以來，農(nóng)業(yè)開始受到VC/PE的關(guān)注，這是否在你的預(yù)料之內(nèi)？據(jù)你的觀察，現(xiàn)在的農(nóng)業(yè)投資與當(dāng)年相比，是否有了實(shí)質(zhì)性變化？

孫強(qiáng)：2015年，我離開PE行業(yè)轉(zhuǎn)做農(nóng)業(yè)投資，希望親身嘗試用現(xiàn)代化方式從事農(nóng)產(chǎn)品的種植和銷售。糧食安全是國家大事，尤其在國際形勢動蕩、地緣政治壓力增加的情況下，我們更要發(fā)掘國家18億畝田地的效益和潛力，保證糧食自給自足。

當(dāng)然，在現(xiàn)代社會，僅僅吃飽還不夠，還要吃好，減少或杜絕過度使用化肥和農(nóng)藥，保證食品質(zhì)量、安全和健康。我曾經(jīng)專程去丹麥、美國、以色列的農(nóng)莊去考察，嘗試引進(jìn)歐美的現(xiàn)代種植和管理方式，在黑龍江的黑土地上進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。

農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)和投資所面臨的困難和挑戰(zhàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了我的預(yù)料，幾年中的酸甜苦辣使我深刻體會到了“隔行如隔山”這句老話的含義。但是，盡管遭遇各種挫折，我還是堅持了下來，看到了我親手創(chuàng)建的黑土地集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了從田間到餐桌的大米種植全產(chǎn)業(yè)鏈管理，確保安全和健康。我們生產(chǎn)的大米在德國實(shí)驗(yàn)室測試，沒有任何農(nóng)藥殘留和過度施肥，并多次在評比中獲獎。

現(xiàn)在我看到投資圈開始往農(nóng)業(yè)方向走，比如十月稻田獲得資本青睞，我們曾經(jīng)關(guān)注的農(nóng)業(yè)無人機(jī)也在大規(guī)模發(fā)展，農(nóng)業(yè)+科技會成為一個投資方向，尤其是在要保證糧食安全的大前提下。

資本向善

未來五年影響力投資會有長足發(fā)展

投中網(wǎng)：5年前加入TPG，你一直致力于影響力投資，近兩年雙碳、共同富裕等大方向日益明確，市場的投資主題也在普遍向ESG靠近。TPG在ESG的關(guān)注重點(diǎn)是什么？

孫強(qiáng)：我們欣喜得看到，現(xiàn)在整個社會都在提倡ESG和影響力投資，這是我五年前沒有見到的。

影響力投資一直是TPG大力倡導(dǎo)的方向。2016年我們成立了專注影響力投資的上善睿思基金(The Rise Fund)。在中國，這支基金關(guān)注農(nóng)業(yè)、醫(yī)療健康、綠色食品、普惠金融、普惠教育等領(lǐng)域，這與政府倡導(dǎo)的共同富裕一致。

去年，TPG和美國前財長保爾森聯(lián)合發(fā)起了一支新基金，叫上善睿思?xì)夂蚧穑劢箽夂蝾I(lǐng)域，這與政府提倡的雙碳目標(biāo)一致。

我們會進(jìn)一步審視哪些賽道既符合TPG的投資風(fēng)格，又適合影響力投資，把更多先進(jìn)的影響力投資理念帶入中國，和同行一道，把影響力投資做大做好。

投中網(wǎng)：做影響力投資，該如何平衡投資回報和社會效益？

孫強(qiáng)：投資的財務(wù)回報很好理解。PE投資必須產(chǎn)生商業(yè)回報，否則沒法向LP交代，下一期基金融資肯定受挫。而社會效益的衡量則不是那么容易。TPG的做法是采取一套獨(dú)立可度量的標(biāo)準(zhǔn)。我們成立了一家研究機(jī)構(gòu)，叫Y Analytics，對所有影響力投資項目進(jìn)行獨(dú)立評估。

我們的投資決策要通過兩個報告，一是投資報告，一是社會影響力報告。如果社會影響力倍數(shù)不達(dá)標(biāo)，就算投資回報再高，我們也不會投。目前，我們的量化方法已被越來越多的主流投資機(jī)構(gòu)所關(guān)注和參考。

投中網(wǎng)：目前，ESG尚未真正傳導(dǎo)到一級市場，VC/PE行動力相對有限，其中深層次的原因都有哪些？

孫強(qiáng)：首先是宣傳倡導(dǎo)不夠。VC/PE行業(yè)的本質(zhì)是通過投資產(chǎn)生回報。但我們現(xiàn)在希望在“錢生錢”的同時，也要產(chǎn)生社會效益。

很多人對此不太理解，認(rèn)為社會效益會影響投資財務(wù)回報。但實(shí)踐出真知，我們的上善睿思基金已經(jīng)用過去5-6年實(shí)踐證明，魚和熊掌可以兼得。

行業(yè)呼喚更多的案例，需要更多的人來實(shí)踐義利并舉的影響力投資。2002年中華股權(quán)投資協(xié)會剛創(chuàng)建時，不少人對VC/PE在中國能否盈利持過懷疑態(tài)度，當(dāng)時國際LP投資中國時很謹(jǐn)慎。20年過去了，VC/PE行業(yè)成長為參天大樹。所投資的企業(yè)，如百度、騰訊、京東也非常成功，證明了VC/PE行業(yè)在歷史上的地位。

接下來，我們需要證明的是，投資不僅能產(chǎn)生商業(yè)回報，還能產(chǎn)生社會效益。我們看到，高瓴在杭州成立新基金，加速共同富裕示范區(qū)創(chuàng)新建設(shè)；紅杉跟愿景成立碳中和基金。主流投資機(jī)構(gòu)都在往這個方向發(fā)展，這是一級市場非常可喜的現(xiàn)象。

我相信未來五年，中國的影響力投資市場會有長足發(fā)展。

投中網(wǎng)：談及ESG，市場普遍更關(guān)心以雙碳為導(dǎo)向的“E”，哪些因素可以促進(jìn)ESG的均衡發(fā)展？

孫強(qiáng)：“E”（Environmental）是指我們要對環(huán)境負(fù)責(zé)，但它只是ESG的一部分。

中國政府提倡的共同富裕就是“S”——對社會的責(zé)任，這也是大家責(zé)無旁貸的。

這次疫情就是有力的例證，它讓所有人都覺醒，公共健康跟個人密切相關(guān)。大家都生活在同一個地球上，只要有人不注意衛(wèi)生、不注意防護(hù)，讓病毒傳開，全社會都遭殃。

 “G”（Governance）表示治理。治理不光是政府和企業(yè)治理。我認(rèn)為，個人也要做好自我治理，也就是要做好自己的事情，對社會負(fù)責(zé)。比如很多人天天叫外賣，產(chǎn)生了很多廢棄包裝，這給后續(xù)處理和減排帶來壓力。作為個人，完全可以從節(jié)能節(jié)水等點(diǎn)滴小事做起，做好自我管理。

E、S、G是相輔相成的。國家興亡，匹夫有責(zé)；社會興亡、環(huán)境興亡，也是匹夫有責(zé)。在倡導(dǎo)ESG時，我們不光想到政府、企業(yè)要做什么，個人也要積極行動起來。