猛犸資本局   |   何明俊

9月6日，永興材料（002756.SZ）公告稱，董事會審議通過《關(guān)于與寧德時代新能源科技股份有限公司簽署合資經(jīng)營協(xié)議之終止協(xié)議的議案》，同意與寧德時代簽署《合資經(jīng)營協(xié)議之終止協(xié)議》。

9月6日開盤，永興材料報132元/股，漲1.08%；寧德時代(300750.SZ)報468元/股，跌0.08%，隨后跌幅擴大。上述兩家公司今年1月才宣布達成合作，僅8個月后為何生變？市場消息稱，雙方解除合作源于供貨折扣問題未談攏，以及鋰礦品位低。亦有消息指出，上述傳言均不屬實。

就永興材料終止與寧德時代合作一事，時代周報記者聯(lián)系永興材料，相關(guān)工作人員表示，“因為合作過程中出現(xiàn)一些新情況，可能雙方意見不一致，所以協(xié)商后就解除了合作，具體有些不方便對外說。”寧德時代相關(guān)人士則回復時代周報記者稱，合作終止后，雙方雖不再合資生產(chǎn)碳酸鋰，但在積極尋找其他合作方式。

1月合作，9月終止

這一變化讓外界出乎意料。

2022年1月26日，永興材料同意與寧德時代簽署《合資經(jīng)營協(xié)議》。根據(jù)《合資經(jīng)營協(xié)議》，雙方將成立合資公司投資建設年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰項目及在公司碳酸鋰產(chǎn)品方面開展合作。

協(xié)議顯示，永興材料全資子公司江西永興特鋼新能源科技有限公司（下稱“江西永興新能源”）與寧德時代全資子公司宜春時代新能源資源有限公司（下稱“宜春時代”）成立合資公司宜豐時代永興新能源材料有限公司（下稱“合資公司”），注冊資本為10億元。其中，宜春時代認繳注冊資本7億元，持股70%；江西永興新能源認繳注冊資本3億元，持股30%。

雙方合作中，寧德時代向合資公司供應原材料，且合資公司100%的碳酸鋰產(chǎn)品優(yōu)先向?qū)幍聲r代或其指定方供應。永興材料亦承諾，在建的2萬噸/年鋰鹽產(chǎn)能中，產(chǎn)品主要優(yōu)先供應給寧德時代或其指定方，采購價格在一定條件下以市場價格為基礎(chǔ)給予適當優(yōu)惠。

合資公司成立后，兩家公司已按持股比例向合資公司合計實繳出資2600萬元，其中宜春時代實繳1820萬元，江西永興新能源實繳780萬元。

1月剛宣布的“聯(lián)合”，卻在9月終止。

永興材料公告表示，由于合資公司尚未開展實際生產(chǎn)及業(yè)務經(jīng)營，且江西永興新能源僅完成部分注冊資本的實繳，雙方同意甲方或其指定方按江西永興新能源實繳出資額（即 780萬人民幣）加上3.5%的年化利率（單利）計算標的股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格，經(jīng)計算股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價為人民幣787.03萬元。

公告中指出雙方合作終止的原因是：因項目籌建過程中實際出現(xiàn)和面臨的新情況，雙方將根據(jù)實際情況尋求其他合作方式。當前，寧德時代或其指定方將受讓合資公司30%股權(quán)，雙方會在終止協(xié)議簽署生效后15個工作日內(nèi)完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記。

前述永興材料工作人員告訴時代周報記者，“除去當時成立合資公司的合作外，目前公司暫時沒有與寧德時代有其他合作。”對于未來是否會與寧德時代再次合作，該工作人員亦表示，“到時候有的話，我們會公告。”

碳酸鋰價格飛漲

盡管兩家龍頭公司終止合作令人意外，但寧德時代在宜春仍有布局。

海通證券表示，除永興合資公司外，寧德時代目前在宜春還有與天華超凈合資廠（寧德時代持股90%），10萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，計劃2023年底全部投產(chǎn)。該機構(gòu)認為，由于原協(xié)議中永興合資公司的鋰資源由寧德時代負責，目前產(chǎn)業(yè)鏈稀缺的主要為鋰礦資源，碳酸鋰加工環(huán)節(jié)產(chǎn)能建設相對容易，寧德可尋求其他合作者，對寧德宜春碳酸鋰產(chǎn)能布局影響有限。

也有券商機構(gòu)表示，寧德時代江西鋰云母進展順利，現(xiàn)已拿到探礦、采礦證，且寧德時代與天華超凈、南氏鋰業(yè)等均有合作，預計2023年碳酸鋰自供比例提升至20%以上。

兩大龍頭合作生變造成市場轟動，是因為上游碳酸鋰價格居高不下。

2021年碳酸鋰價格開啟上漲。當年末，碳酸鋰價格高達27.75萬元/噸，較年初5.15萬元/噸上漲約438.83%。2022年，碳酸鋰價格保持上漲趨勢，在觸及51萬元/噸的高點后回落。

乘聯(lián)會秘書長崔東樹曾發(fā)文稱，鋰礦供給的實際放量存在錯配現(xiàn)象，導致部分時段供不應求，推漲鋰價。資源價格趨勢性上漲，賣家惜賣、買家囤貨、中間商囤積居奇等，導致真正的供給事實上迅速偏緊，被市場誤讀為供給端可能出了問題；而電動汽車市場超乎預期的大發(fā)展似乎在印證市場認為供給不足的判斷，從而引發(fā)碳酸鋰價格扶搖直上。“隨著美聯(lián)儲加息效果體現(xiàn)，鋰價大致會在47-50萬元/噸之間，突破50萬元的概率不大。”

目前，崔東樹的分析可能被市場表現(xiàn)所打破。

Choice數(shù)據(jù)顯示，8月16日起，電池級碳酸鋰價格開始加速上漲。截至9月5日，電池級碳酸鋰價格已達49.98萬元/噸，而在此前，電池級碳酸鋰曾保持數(shù)月48萬元/噸的價格。值得注意的是，今年3月電池級碳酸鋰價格曾突破50萬元/噸，最高價為51萬元/噸。按照碳酸鋰當前價格漲勢，本月有可能追平3月份的價格高點。

截至時代周報記者發(fā)稿，永興材料報135.77元/股，漲3.97%；寧德時代報450元/股，跌3.92%。