又是一個(gè)明星合伙人出來創(chuàng)業(yè)做投資的故事。

饒智離開老東家自己做S基金的消息，在圈子里已經(jīng)斷斷續(xù)續(xù)聽說了兩年。投中網(wǎng)獲悉，其所創(chuàng)立的現(xiàn)象資本已于日前完成首關(guān)，規(guī)模近人民幣1.5億元。借此機(jī)會(huì)，我和饒智聊了聊他創(chuàng)業(yè)以來的心路歷程和來年的短期規(guī)劃。

首先得說，首關(guān)1個(gè)多億，著實(shí)不是個(gè)大數(shù)目。私募股權(quán)投資業(yè)內(nèi)，很多基金的首關(guān)動(dòng)輒至少上億美金，更何況饒智還是從管理規(guī)模幾百億的市場化頭部母基金出來的。“當(dāng)手上掌控百億資金的時(shí)候，投資壓力是巨大的，而頭部標(biāo)的往往是稀缺的，”饒智道，“現(xiàn)象一期最終規(guī)模5億元會(huì)是比較舒適的。”

選擇用1億首關(guān)，某種程度上代表了饒智的決心：離職創(chuàng)業(yè)之后，明星合伙人的身份變成樸素創(chuàng)業(yè)者，錢得當(dāng)錢。

適合個(gè)人投資者的中國S基金管理人

這1個(gè)多億，饒智募了近3個(gè)月，時(shí)間上看耗時(shí)并不長，這其中有饒智具有較強(qiáng)的個(gè)人品牌影響力原因所致。

作為前歌斐資產(chǎn)S基金主管合伙人的饒智，其業(yè)內(nèi)含金量無需多言，因此和很多明星掌舵者一樣，第一期的LP選擇現(xiàn)象資本絕大部分是沖著饒智這個(gè)人來的。

但選擇什么樣的LP，饒智有自己的想法。他希望現(xiàn)象資本走一條完全市場化的路線，饒智也明確表達(dá)了現(xiàn)象不會(huì)接受返投、單項(xiàng)目基金投資等捆綁條件的態(tài)度。

這次首關(guān)中，絕大部分LP是超高凈值個(gè)人。據(jù)我了解，饒智在募資過程中拒絕了不少橄欖枝，只拿了企業(yè)家及其家辦的錢。這對(duì)初創(chuàng)機(jī)構(gòu)來說不常見，尤其是募資如此艱難的當(dāng)下。饒智把他的想法攤開來談：現(xiàn)象資本想做的是一家純粹的市場化S基金，目的是效率最大化，不想把時(shí)間花在不必要的成本上。

饒智還提到了此舉感性的層面——他們?cè)谧龅氖前岩淮髽I(yè)家的錢投給二代創(chuàng)業(yè)者的事，他們希望現(xiàn)象可以化身一種媒介，能同時(shí)將一代企業(yè)家的企業(yè)家精神傳承給二代創(chuàng)業(yè)者。

此外，對(duì)于真正把錢當(dāng)錢這一點(diǎn)，現(xiàn)象資本也在忠實(shí)貫徹。據(jù)投中網(wǎng)了解，現(xiàn)象資本的首期基金全員跟投，比例約總規(guī)模的5%。饒智表示，現(xiàn)象資本的初衷是盡可能縮短與客戶的距離，洞察客戶的需求，而只有與客戶利益直接綁定，才能更直接更立體地提升客戶體驗(yàn)。

用別人等不了的時(shí)間來換錢

饒智用3個(gè)短語概括了現(xiàn)象資本做好S基金的打法方針：信息不對(duì)稱、資源不對(duì)稱、認(rèn)知不對(duì)稱。

他還用了一句白話來做補(bǔ)充：現(xiàn)象資本要做的是，找到好資產(chǎn)后用好的價(jià)格和用別人等不了的時(shí)間來換錢。

S基金要做的事可以理解為古董商，而饒智最擅長的就是將古董識(shí)別再以優(yōu)價(jià)買入賣出。

撿古董如此簡單嗎？當(dāng)然不。現(xiàn)象資本當(dāng)下所依仗的還是饒智的積累所得。“我們很早就知道市場上好的管理人是誰，而好的管理人真的不多，它們投了哪些好的項(xiàng)目和資產(chǎn)包，通過我們的長期追蹤，就自然會(huì)知道某個(gè)時(shí)間點(diǎn)某個(gè)管理人要賣資產(chǎn)。”饒智說道。

饒智舉了一個(gè)例子。2021年夏，在競業(yè)休假期間，饒智幫助友人“參謀”投資了一筆S份額，其中包含Shein。半年后，隨著Shein完成新一輪融資，該筆投資賬面回報(bào)超7倍；雖然最新一輪融資估值有所下調(diào)，回報(bào)也超4倍。“當(dāng)然，一切還要看最終退出”，饒智補(bǔ)充道。

同一筆S份額在過去六年間出現(xiàn)過好幾次交易機(jī)會(huì)。2018年，另一位友人聽取饒智的建議，以成本價(jià)受讓了這一份額。“只是那時(shí)候Shein還沒有跑出來，有運(yùn)氣的成分，”饒智笑稱，“現(xiàn)如今太貴了，已經(jīng)接不動(dòng)了。”

有關(guān)Shein的交易結(jié)束之后，現(xiàn)象資本成立。作為擁有5年S基金交易經(jīng)驗(yàn)、12年私募股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)老兵，饒智特別提出，現(xiàn)象資本并不會(huì)聚焦在某一個(gè)具體的賽道，而是通過雷達(dá)生態(tài)圈持續(xù)追蹤好的管理人和好的資產(chǎn)。