成立不到5年的拼多多，市值摸到了1000億美元的門檻，成為阿里、騰訊、美團(tuán)之后的第四個(gè)市值千億美元的互聯(lián)網(wǎng)上市公司。

年僅40歲的拼多多董事局主席兼CEO黃崢的身家也到了400億美元以上。

黃崢何以逆襲？

幾個(gè)關(guān)鍵詞：敢于長(zhǎng)期投入，關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值；相信時(shí)間帶來的復(fù)利；本分

通讀黃崢的個(gè)人公眾號(hào)、拼多多的致股東信，能清晰感受到從巴菲特、段永平身上傳承來的價(jià)值投資思維對(duì)黃崢的深刻影響。黃崢把價(jià)值投資思維深度應(yīng)用到了拼多多的經(jīng)營(yíng)之中。

黃崢把段永平稱為"人生導(dǎo)師"。據(jù)黃崢說，他在網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊的引薦下認(rèn)識(shí)了段永平。在美國(guó)讀書期間，幫助段打理過一些投資事務(wù)。2006年，段永平拍下巴菲特午餐，帶上了當(dāng)時(shí)年僅26歲的黃崢。

多年后，黃崢對(duì)記者說，與巴菲特的午餐，最大的意義是讓他意識(shí)到簡(jiǎn)單和常識(shí)的力量。"大部分人都過度思考了，其實(shí)多數(shù)事情都是顯而易見的，沒什么可想的，你只需要用常識(shí)來判斷就可以了。"

段永平還教給黃崢一個(gè)商業(yè)常識(shí)——價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)。"價(jià)格一定會(huì)波動(dòng)，但只有你的價(jià)值提升，最終價(jià)格會(huì)和價(jià)值接近。這個(gè)常識(shí)讓你安心于增加企業(yè)的內(nèi)生價(jià)值，不要過度在意資本市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。"

長(zhǎng)期投入，專注于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值

黃崢在拼多多的第一封致股東信里說：拼多多將是個(gè)勇于投資未來，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)的公司。它有時(shí)可能看起來激進(jìn)，有時(shí)顯得過于保守，但它其實(shí)都是因循一個(gè)簡(jiǎn)單的一貫邏輯，那就是專注于這個(gè)機(jī)構(gòu)的內(nèi)在價(jià)值。

在個(gè)人公眾號(hào)文章《如投資的創(chuàng)業(yè)與如創(chuàng)業(yè)的投資》中，黃崢也寫道：

巴菲特在談到投資標(biāo)的的時(shí)候，時(shí)常會(huì)提到一個(gè)概念：生意的護(hù)城河（moats），如果把創(chuàng)業(yè)過程中的各種決策都當(dāng)做是投資決策，那么我們得去分辨我們用時(shí)間和錢換來的東西哪些是資產(chǎn)（asset）哪些是費(fèi)用（cost），那些隨著時(shí)間流逝、對(duì)加深生意的護(hù)城河有利的往往是"資產(chǎn)"，那些時(shí)間越久對(duì)自己越不利的可以看成是費(fèi)用。

在資產(chǎn)的購置上，錯(cuò)誤的浪費(fèi)其實(shí)是不太會(huì)的，最多只是買貴了一些。而在費(fèi)用的浪費(fèi)上則是非常可惡的，往往還有負(fù)作用。

創(chuàng)業(yè)過程中有一類特殊的資產(chǎn)是在某一種文化下團(tuán)結(jié)起來的人，也有一類費(fèi)用是用來購買勞力或技能的成本。這兩者的分辨和轉(zhuǎn)化是很有意思的事兒，也是ROI特別高的事兒。如果費(fèi)用都變成了可增值資產(chǎn)，那估計(jì)我們的CFO、投資人都要笑得睡不著了。但有意思的是很多時(shí)候投資的時(shí)候，對(duì)這樣重大的、差異的分辨又往往是草率且權(quán)重遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的。

在拼多多的經(jīng)營(yíng)里，對(duì)這一理念最為典型的踐行動(dòng)作就是2019年6月啟動(dòng)百億補(bǔ)貼。在黃崢看來，雖然百億補(bǔ)貼在財(cái)務(wù)報(bào)表中被記為大額費(fèi)用，但換來的是消費(fèi)者的信任與復(fù)購的習(xí)慣，而信任是最為值錢的資產(chǎn)。

在2019年的致股東信里，黃崢也寫道：

同樣的，現(xiàn)在的拼多多也具備了產(chǎn)生大額營(yíng)收的能力，當(dāng)前的短期開銷和營(yíng)收只有很弱的關(guān)聯(lián)。賬面上的短期費(fèi)用（我們認(rèn)為相當(dāng)一部分是具有價(jià)值的投資）也有極強(qiáng)的隨時(shí)可調(diào)性。我想，拿"儲(chǔ)蓄罐"里的錢去存定期恐怕不是一個(gè)好主意。我們?cè)谙喈?dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)將不會(huì)改變現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)策略，將持續(xù)聚焦在企業(yè)內(nèi)生價(jià)值上，積極尋找對(duì)長(zhǎng)期公司價(jià)值有利的投入機(jī)會(huì)，即使這些投入按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)被記為大額短期費(fèi)用。

截至2020年3月底，拼多多的年度活躍用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到6.28億。平均每位消費(fèi)者的年度購買金額達(dá)到1842元。較百億補(bǔ)貼之前，都獲得了大幅增長(zhǎng)。

慢就是快，相信復(fù)利的力量

黃崢曾對(duì)記者說，段永平教會(huì)他的，還有"胸?zé)o大志"，做好當(dāng)前就好了。"我也不會(huì)去規(guī)劃五年、十年。我會(huì)想一個(gè)很遠(yuǎn)的目標(biāo)和一個(gè)很近的落實(shí)。"

快就是慢，慢就是快。看上去很玄妙。實(shí)則也簡(jiǎn)單，就是要找到正確的方向與道路，不斷前進(jìn)，哪怕慢一點(diǎn)，也比在錯(cuò)誤的道路上狂奔要好。

在《如投資的創(chuàng)業(yè)與如創(chuàng)業(yè)的投資》一文中，黃崢說：

俗話說男怕入錯(cuò)行，女怕嫁錯(cuò)郎。和投資特別要關(guān)注business model一樣，創(chuàng)業(yè)本身對(duì)行業(yè)及生意模式的選擇也往往決定了很大一部分結(jié)果。也就是說要花大量時(shí)間去研究什么是正確的事，然后再去想如何把事做正確。

在正確的方向上逐步前進(jìn)遠(yuǎn)比在不正確的方向上狂奔要好。巴菲特說他見過很多一般的人，在金融行業(yè)賺了不少錢，也見過好些很聰明優(yōu)秀的人在不好的行業(yè)里苦苦掙扎。

在創(chuàng)業(yè)的路上很多時(shí)候也如投資，選擇比努力重要。在正確的道路上前行哪怕慢一點(diǎn)，猶如投資中的復(fù)利，連續(xù)20年20%的年回報(bào)是很厲害的，遠(yuǎn)比今年漲100%明年跌50%來得收益高。

在2019年與極客公園創(chuàng)始人張鵬的對(duì)話中，黃崢也強(qiáng)調(diào)了拼多多的發(fā)展歷程中沒有什么"關(guān)鍵時(shí)刻"，靠的就是一點(diǎn)一滴的反復(fù)"斗爭(zhēng)"，解決一個(gè)一個(gè)的問題。

張鵬：在拼多多的發(fā)展過程中，如果讓你回想有沒有一兩個(gè)比較關(guān)鍵的決策節(jié)點(diǎn)，或者說對(duì)它走到今天，甚至走到未來，你形成這么一套思維體系里邊，有沒有一些比較關(guān)鍵的時(shí)刻呢？

黃崢：很難說一個(gè)或者兩個(gè)點(diǎn)，因?yàn)槠炊喽嗨且粋€(gè)不停迭代的東西，它前端形式特別簡(jiǎn)單，簡(jiǎn)單到以至于所有的人都覺得，他可以很快做一個(gè)一模一樣的，最關(guān)鍵的其實(shí)還是在于后端的運(yùn)營(yíng)，就是什么時(shí)候你要迭代后邊匹配的算法，什么時(shí)候應(yīng)該去往縱深推進(jìn)，以多快的速度進(jìn)行什么樣的迭代。

張鵬：所以就不要什么關(guān)鍵時(shí)刻，要一堆平凡但是持續(xù)進(jìn)化的時(shí)刻。

黃崢：我們看到的很多問題都是這樣的，不是說今天我做一個(gè)宣誓，好像這個(gè)問題就瞬間沒有了，它還在，你是靠一點(diǎn)一滴反復(fù)地"斗爭(zhēng)"，才把這個(gè)問題給解決掉了。

張鵬：某種程度上，我的感覺，其實(shí)你就是在看中國(guó)的整個(gè)制造業(yè)，在發(fā)展、進(jìn)化、延續(xù)的這個(gè)大的必然進(jìn)程里邊，是有一些新的機(jī)遇。

黃崢：對(duì)，我們都是時(shí)代的產(chǎn)物嘛，形勢(shì)比人強(qiáng)，在大的環(huán)境下，我們正好在這個(gè)地方，那我們就盡到自己的本分，做一些我們?cè)撟龅氖虑椋怯幸稽c(diǎn)我們必須很清楚，就是再怎么樣，我們?cè)谡麄€(gè)時(shí)代的長(zhǎng)河中，都是非常非常非常渺小的。

本分，不越界，可以吃點(diǎn)虧

黃崢從段永平身上傳承的另一個(gè)精神內(nèi)核是本分。黃崢把本分列為拼多多的核心價(jià)值觀。

在拼多多招股書里，黃崢對(duì)本分做了闡釋：

拼多多價(jià)值觀核心是"本分"。本分這個(gè)詞英文比較難翻譯，大致意思是說"堅(jiān)守自己的本職"，在我們這里有幾層意思。

要誠信，并成為值得信任的人

要盡自己的本職，無論別人在做什么

隔絕外力，回歸初心，專注于做好自己應(yīng)當(dāng)做的

不賺人便宜，即便我們能夠

出現(xiàn)問題，首先求責(zé)于己

對(duì)于拼多多管理層來說，本分意味著專注于為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值。我們可能不被理解，但我們總是出于善意，不作惡。

本分的做事方法，可能會(huì)喪失一些短期的機(jī)會(huì)，但它的長(zhǎng)期價(jià)值很大，能夠帶來信任，更低的溝通成本，更多的機(jī)會(huì)。

在創(chuàng)辦拼多多之前，黃崢還做過電商代運(yùn)營(yíng)公司樂其。據(jù)《新經(jīng)濟(jì)100人》在2016年的報(bào)道，在樂其拓展業(yè)務(wù)的時(shí)候，有品牌商負(fù)責(zé)人索賄，黃崢?biāo)阑顩]有同意，營(yíng)業(yè)額一下?lián)p失60%。但是長(zhǎng)期看來，經(jīng)過這件事后不用再教育員工要誠信本分；對(duì)客戶也有教育作用，想索賄的客戶就不用來談了，省事了。"剛創(chuàng)業(yè)，如果做了這件事，就沒法規(guī)模化了。在那種情況下你都不行賄，大家都會(huì)意識(shí)到你來真的，你省掉了很多后續(xù)成本，就像打了一場(chǎng)仗，一定程度維持了多年的穩(wěn)定。"黃崢說，"誠信在國(guó)內(nèi)會(huì)成為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，一家講誠信的公司經(jīng)營(yíng)時(shí)間越長(zhǎng)，建筑的壁壘就越高，對(duì)內(nèi)也會(huì)積累起一幫很好的人。"

黃崢自己也說，"本分的意思是我不越界，可以吃點(diǎn)虧。本分變成自己的文化，也是很強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，愿意占便宜的人多，這樣和你合作的人也多了。"