2020年11月12-13日，由投中信息、投中網(wǎng)主辦，投中資本協(xié)辦的“第14屆中國投資年會·有限合伙人”峰會在北京隆重召開，本次會議以“縛蒼龍”為主題，探討在如今復雜的經(jīng)濟周期、疫情風險的環(huán)境下，行業(yè)如何“謙卑地認知，樂觀地應對，廣泛地協(xié)作”。

科創(chuàng)板注冊制對生物科學的“偏愛”，疊加新冠疫情激起的全民檢測、疫苗、創(chuàng)新藥熱潮，讓醫(yī)療健康成為2020年最火的投資賽道，甚至疫苗股的風吹草動，已經(jīng)儼然成為全球資本市場的風向標。在這樣的背景下，以高瓴、軟銀、KKR為代表的私募股權(quán)機構(gòu)紛紛重倉醫(yī)療股，早期VC們也涌入醫(yī)療健康領(lǐng)域，希望抓住下一個華大、康希諾。

會上，在遠毅資本合伙人楊瑞榮的主持下，喜悅資本大中華區(qū)總裁黃松、軟銀中國資本合伙人江敏、京銘資本合伙人劉又今、丹麓資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人陸勤超、富煜亞洲總裁姒亭佑、弘暉資本創(chuàng)始人&CEO王暉、君實生物總經(jīng)理助理俞文冰、嘉豪投資合伙人朱偉豪八位有多年醫(yī)療從業(yè)、投資經(jīng)驗的行業(yè)專家，分享了自己投資醫(yī)療賽道的思路，以及如何看待當下醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的機會。

“圓桌對話：醫(yī)療健康，火、火、火”原文整理如下：

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：醫(yī)療說是火火火不言而喻，尤其在這樣的環(huán)境下。按照規(guī)矩，給嘉賓一個自我介紹的時間。

喜悅資本 黃松：大家好，我是黃松，我們把歐洲的資金和IP帶到國內(nèi)，在國內(nèi)尋求我們的流量，能夠做更好的結(jié)合，所以在這次賽道上，我們算一個攪局者。

軟銀中國 江敏：大家好，我是軟銀中國資本的江敏。軟銀中國成立于2000年的一個相對年齡比較大的一個私募股權(quán)基金，現(xiàn)在比較聚焦TMT、醫(yī)療、新能源、新材料。其中醫(yī)療最近幾年占投資將近40到50了，是比較重倉的賽道，這幾年醫(yī)療很火，怎么火法，等一下楊總引導我們來討論這個話題。

京銘資本 劉又今：大家好，我是京銘資本的合伙人劉又今。

京銘資本是位于青島和北京雙總部，設有濟南、海南辦公室的投資管理平臺。目前我們的三大業(yè)務板塊包括：產(chǎn)業(yè)投資，資本運作和產(chǎn)業(yè)服務。

目前我們的管理規(guī)模也超過了40億，其中一部分是管理了政府市場化產(chǎn)業(yè)母基金和產(chǎn)業(yè)專項投資基金。并且我們與醫(yī)療上市公司和多家國有資本等共同成立了醫(yī)療投資基金，總規(guī)模也超過10億。 我們所關(guān)注的行業(yè)除了今天主題講的醫(yī)療健康的領(lǐng)域之外還包括：先進制造、新一代信息技術(shù)、航空航天、軍民融合等重點產(chǎn)業(yè)這五大板塊。

我們今年也投資了近2億到醫(yī)療上市公司旗下兩家子公司：分別是做基因測序，智能醫(yī)生科技平臺。

丹麓資本 陸勤超：大家好，我叫陸勤超，我是丹麓資本的創(chuàng)始合伙人，我們是2018年才成立的，一期5.05億，投15個項目已經(jīng)投完了，二期剛剛做完部分關(guān)閉。二期的規(guī)模應該是5到6個億，明年Q1做最后的關(guān)閉。所以還是比較順利的，非常高興認識大家，我們的投資風格是以醫(yī)療技術(shù)為主，我們是A到B輪，平均投資額度是3千萬，其他是投創(chuàng)新藥，目前二期也已經(jīng)交割4個項目了，也是非常期待和大家交流，謝謝。

富煜亞洲 姒亭佑：大家好，我是姒亭佑。

弘暉資本 王暉：大家好，我是弘暉資本的王暉。弘暉是2014年創(chuàng)辦的，我們專注于大健康整個產(chǎn)業(yè)的投資，像邁瑞醫(yī)療、圣湘生物、博瑞醫(yī)藥等都是我們的被投企業(yè)。

君實生物 俞文冰：君實生物的俞文冰，不僅是國內(nèi)第一個獲批上市的PD1，同時也是在美國第一個獲批上市的國產(chǎn)PD1，今年疫情的時候開發(fā)一個新冠綜合抗體，海外權(quán)益是交給國外來開發(fā)，也有中期的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)非常的出色，據(jù)我所知是所有的新冠治療藥物中，唯一一個在中期臨床分析就達到所有主要次要終點的治療組合。

我們原來在公眾媒體上很少宣傳藥物的療效，因為被人誹謗了，不得不把專業(yè)期刊上的數(shù)據(jù)放到公眾媒體上，無論是安全性、有效性，目前在后期的這些藥物都已經(jīng)被驗證，是同類最優(yōu)秀的安全性和有效性的藥物。

嘉豪投資 朱偉豪：謝謝投中的邀請，我是嘉豪資本的合伙人，我們有一塊業(yè)務是母基金也投了很多優(yōu)秀的醫(yī)療子基金，還有一塊我們自己直投了干細胞類的公司，還有精準治療方面的，還有一些中草藥的投資，很高興能在下午跟大家一塊交流。

君實生物 俞文冰：我們認為中國PD1每年有500-800億的市場

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：有些熱點的話題跟大家請教一下，跟文冰，雖然說你已經(jīng)回答了這個問題了，這兩天某文章對君實，乃至對整個創(chuàng)新藥行業(yè)投資，其實是靈魂的拷問。針對創(chuàng)新藥存在的問題，之前有一篇比較深入的文章，PD1原來號稱千億的市場，現(xiàn)在下來沒有這么大，這么高的投資。

我想問您兩個問題，第一個問題，本身我們在PD1的市場規(guī)模，對君實產(chǎn)生的沖擊有多大？第二，君實已經(jīng)算是闖出來了，千軍萬馬中闖出來了，對還沒有闖出來的創(chuàng)業(yè)者和我們在座的來說，要投創(chuàng)新藥該怎么辦？

君實生物 俞文冰：非常感謝，這個問題非常大，關(guān)于PD1的市場，1千億我們從來沒有覺得大，我們比較清晰認為有500億到800億的市場，目前即使有很多降價的條件，但是我們依然覺得PD1有這樣的市場，中國的PD1的市場和美國有巨大的區(qū)別，美國有高定價維護，中國有6億人收入1千元以下，需要很多政府支援，使得很多人看上病，PD1在中國一定是合理價格，醫(yī)保覆蓋極高的滲透率，最強的治療周期，這才是PD1最好的打開放式。

一旦價格到了合理的位置，醫(yī)保覆蓋的情況下，PD1是有可能做到70%到80%的滲透率，甚至范圍更廣，在這種情況下，PD1的特點可以使得一部分的受益人群，比如說20%-30%或者更多，使這些受益人群可以非常長時間的持續(xù)用藥，中國每年那么多病人，市場還是在。

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：頭部幾家企業(yè)贏者通吃，還是大家跟著？

君實生物 俞文冰：需要具備幾個條件，第一，適應癥比較多，我們有15個關(guān)鍵注冊流程；第二，生產(chǎn)成本得足夠低，你得有非常好的安全性和有效性，在這種情況下可以獲得最多的市場。

如果你只有2到3個適應癥，或者是3、4個適應癥，你有的適應癥我都有，而且我還有更多的覆蓋和渠道，這種競爭下，小公司很難。現(xiàn)在新開始越來越難了，所以頭部企業(yè)會有更大的優(yōu)勢。PD1還有兩個優(yōu)勢是大家沒有意識到，或者有點忽略的，是PD1非常廣普，可以快速建立起跟很多醫(yī)院的科研合作，可以帶來下一代療法。 

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：可以擴大零售？

君實生物 俞文冰：后面的公司怎么存活，出路在哪里？這些公司大部分的藥物是增加型或者是改善型，能不能拿到一線療法，或者說要不要跟PD1聯(lián)用，如果跟PD1聯(lián)用，有很多公司會選擇跟我們合作，是非綁定式的合作，還是50、50交換，我們可以幫助他更好的推薦臨床和銷售，他也專門做研發(fā)。百花齊放即將到來，大家可以在各自細分領(lǐng)域中成長的非常有特色的，這依然有意思。PD1這種廣普的藥物，我一直覺得是劃時代的藥物，20、30年也不為過。

醫(yī)療創(chuàng)新，小心巨頭通吃

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：我想話筒交給王暉，將來越往后投資越有優(yōu)勢，這么多錢砸進來，您認為有什么風險嗎？

弘暉資本 王暉：問題挺大，中國進入了正規(guī)化的社會，所有的事情都變得有章可循，支撐企業(yè)的是規(guī)模化，規(guī)模化的企業(yè)會好。第二個創(chuàng)新，創(chuàng)新并不是小公司創(chuàng)新，大公司也可以創(chuàng)新。君實已經(jīng)變成大公司，市值在那兒了，享受的人才紅利可能不比一線公司差。

規(guī)范的社會、創(chuàng)新的要素，集中的情況下，能把組織更好的公司變得更好，大公司創(chuàng)新是毀滅性的打擊。小公司資源有限，看的是一代產(chǎn)品，能把這代產(chǎn)品做好就不錯，大公司是吃著碗里的看著鍋里的，想著地里的，這是很可怕的。我第一份工作在跨國企業(yè)戰(zhàn)略部工作5年，一旦超級公司自己組織好，參與創(chuàng)新的要素是可觀的。

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：我們在TMT行業(yè)里面，其實大部分的投資都是被騰訊、阿里，甚至今日頭條進來，他們有流量的優(yōu)勢、運營的優(yōu)勢，資金的優(yōu)勢比誰都強。您的判斷，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)也會面臨這個命運嗎？

弘暉資本 王暉：不好說，這不是我該考慮的事情。

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：您做個判斷？

弘暉資本 王暉：這可能是更高層想的事。

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：轉(zhuǎn)到偉豪總這邊，又是基金，又是自己一手參與投資，甚至再往前參與創(chuàng)辦企業(yè)。從您的角度來看看，回應剛才的，雖然我們很有錢，嘉豪能發(fā)現(xiàn)別人發(fā)現(xiàn)不了的機會，是因為以前的機會，并不見得要跟別人家聯(lián)合？

嘉豪投資 朱偉豪：最近投中也發(fā)表文章，介紹我們投資的情況。機構(gòu)投資人多一些，包括產(chǎn)業(yè)資本，我們也是從TMT殺到醫(yī)療產(chǎn)業(yè)這邊的，主要做的是非共識投資。目前關(guān)注的幾個賽道，一個是細胞賽道，還有精準治療，再就是中草藥，機構(gòu)不是特別愿意投的。特別是中草藥，機構(gòu)不怎么投，干細胞，目前為止是沒有盈利的，我們覺得它是有很多超自然的力量，很多奧秘我們不知道的，我們愿意等它，愿意看它，未來的一天，產(chǎn)業(yè)資本是自己個人的錢，不著急。

我剛才想講的，做醫(yī)療投資應該也要有一種情懷，不計回報，不要去等，我們也討論一下，跟傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)投資不太一樣，這是積德，回饋社會，不能光計回報，我們用這些錢支持專業(yè)機構(gòu)研究，我們用專業(yè)的觀點讓你們走前一點，我們自己也嘗試。

希望在座的我們的機構(gòu)投資者，我們可以一直走下去的，盡量配些優(yōu)秀的VC，醫(yī)療是長期的事情，對人民對老百姓都是特別好的事情。

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：我們作為一個GP非常希望有更多豪總這樣的更多長期陪伴我們的基金。我們在私下里討論的觀點，你也表達了您又是做直接投資，有豐富的經(jīng)驗，對于醫(yī)療投資來講，是應該有一個產(chǎn)業(yè)來依托呢？還是有其他的更好的機會出來？

富煜亞洲 姒亭佑：全球化的供應鏈，不同的公司在做不同的事，不同的錢有不同的目的。我們回到國內(nèi)做創(chuàng)新，如果講企業(yè)，或者叫創(chuàng)業(yè)者，基本上先問這個東西有沒有人做，沒人做不做。國外的話先問這個東西有沒有人做，如果有人在前面，我們追不過他，我就不做。這是兩個完全不同的邏輯，而恰恰在中國，現(xiàn)在目前的話，所有的人在不斷的重復大量的在同一個東西上去投入，我認為這是極大的浪費。從投資人的角度，我們認為要看你的產(chǎn)品是不是能夠在中國第一個或者是第二個能夠上市，能夠在商業(yè)層面站穩(wěn)。這是我回答的第一要講的想法。

第二個，現(xiàn)在目前的創(chuàng)新的企業(yè)，剛王暉總提到有大企業(yè)競爭，拿互聯(lián)網(wǎng)來講，已經(jīng)有非常好的案例，一個是騰訊，一個是阿里，你看騰訊，把公司的錢切了一小塊錢出來，去做早期的創(chuàng)新，他自己不斷往上走，可是他做了三個結(jié)構(gòu)，一個是上市公司，另外有一個市場化的基金，還有一個是加速器。加速器做什么？因為在公司內(nèi)部要做創(chuàng)新的時候，你的思想是被限制住的，他把加速器吸引全國各地的創(chuàng)業(yè)者以后，這些人過來就有了一些可以參考的想法。做醫(yī)療也是這樣，想法不重要，不值錢。

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：我再追問一下，您剛才提到在美國有人在做，大家不會去跟，中國是看見一窩蜂跟上去，是不是就是跟您說的這個東西一樣。

富煜亞洲 姒亭佑：我們先回頭來講，互聯(lián)網(wǎng)比較快，因為互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)走完了，現(xiàn)在醫(yī)療正在起步。原來是拷貝到中國，在中國成長，但是已經(jīng)走到最前沿的時候，中國醫(yī)療正在走這條路。

中國目前的醫(yī)療，以前我們都是抄人家，包括我們4+7和醫(yī)保，只盯著中國的市場。上個月我在講，在未來的15到20年，如果只看中國市場的企業(yè)，將會面臨毀滅性的打擊，一定要走國際化。國際化必須要做真正的創(chuàng)新，中國之前所有醫(yī)療產(chǎn)業(yè)都在做什么？都是在做下游的生產(chǎn)，上面的腦袋在開發(fā)的東西基本沒有，所以我認為要建構(gòu)一個創(chuàng)新的體系。

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：我們怎么辦？

丹麓資本 陸勤超：我覺得姒總說的有道理，十年前，十五年前，我們開始投生物醫(yī)藥的時候，像姒總說的，國外沒有這個產(chǎn)品，中國醫(yī)院的醫(yī)生是不會來試用這個產(chǎn)品的，一定是國外已經(jīng)有人用過，才會在中國開始用這個東西，但是這十幾年發(fā)展下來，我們也看到國內(nèi)的自主創(chuàng)新也確實是越來越多，特別是我們做早期投資的，接觸到很多很新的一些項目，并沒有國外背書的，大家都在做，只是階段差了點而已。

剛才提的問題，我們做早期投資的，像騰訊來借鑒也是非常有意義的，我們可以做天使基金，生物醫(yī)藥的重癥可以做天使基金，天使基金是我們的孵化池和篩選池，我們有多個孵化池的話，可以給主基金源源不斷輸送項目，這是其中的借鑒方法之一。

我們也非常看中消費和醫(yī)療的結(jié)合，這些都是我們可以開拓的新賽道，我們是做醫(yī)療技術(shù)投資為主的，是以交叉科技為主的。像這些健康科技，這兩年起來也非常快，也是我們關(guān)注的新領(lǐng)域。這是一點分享，謝謝。

數(shù)字醫(yī)療不僅僅是移動醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：再問你一個問題，我們要思考的一個問題。我們現(xiàn)在看見很多TMT基金，都在進入醫(yī)療投資，尤其是這種跨邊緣的跟技術(shù)、消費相關(guān)的，可能在這個方向他們對消費的理解比我們深刻的多，我們理解的可能還是醫(yī)生、醫(yī)院怎么想。跟技術(shù)相關(guān)的，或者說消費級醫(yī)療這個東西，您怎么去判斷？是不是天使基金會比我們有更好的角度和眼光，或者他有更好的渠道？

丹麓資本 陸勤超：各有各的長處，各有各的思路，消費醫(yī)療定義是非常廣的，像暉總投純消費，我們是消費+醫(yī)療。大家怎么定義消費醫(yī)療沒有特別清晰的概念，我們二期基金交割的醫(yī)美耗材的項目，是膠原蛋白做填充的，這個領(lǐng)域是特別好的，從監(jiān)管上來說是屬于三類，醫(yī)用的時候是對醫(yī)美市場的，這樣的定義也是可以雙定義。

我們投的有12大品類的家用醫(yī)療器械的公司，去年有5個億，今年可能有4個億的利潤，今年已經(jīng)報了創(chuàng)業(yè)板，但是它不做醫(yī)院市場，只通過OTC市場賣給C端的客戶。70%的銷售都是通過電商完成的，30%當然是線下有藥店、器械店的經(jīng)營。但是，銷售模式營銷模式其實是蠻偏消費的。像消費和醫(yī)療雙結(jié)合的東西，其實也不能純粹按消費品的思路去做，畢竟還是有醫(yī)療屬性的，而且對受眾C端，對消費醫(yī)療產(chǎn)品來說，認知和這種營銷的手法都還是要有不同的。

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：又今原來做教育的投資，現(xiàn)在改醫(yī)療的投資，怎么看醫(yī)療產(chǎn)業(yè)？或者從基金的角度，京銘資本的方向是？

京銘資本 劉又今：關(guān)于醫(yī)療方面的投資，醫(yī)藥健康領(lǐng)域具備極高的行業(yè)壁壘及投資價值。我想先簡單提下由于我們有一塊業(yè)務是政府市場化產(chǎn)業(yè)母基金，我們基金本身帶有的屬性在里面，所以我們發(fā)明了一個詞叫“場景化投資”。我們身為管理人希望投資帶動產(chǎn)業(yè)，然后產(chǎn)業(yè)帶動地方經(jīng)濟的增速，所以我們是希望能夠在布局全國，將全國比較優(yōu)質(zhì)的企業(yè)反哺到地方，然后通過我們這樣的投資和京銘資本這樣的機構(gòu)為當?shù)氐钠髽I(yè)的產(chǎn)品和渠道賦能，為他們提供服務。所以我們叫“場景化的投資”。

我之前也做了10年以上的投資投后管理和海外投行工作，募投管退當中投資只是其中一個環(huán)節(jié)，投后在整個的投資過程當中，也是一個很重運營的環(huán)節(jié)，所以我們在從自身資本的角度來說，希望能夠為企業(yè)帶來更多的場景化投資和賦能的作用。

對醫(yī)療行業(yè)角度而言，2020年的疫情為資本市場帶來了更為明顯的洗牌與變革。現(xiàn)在后疫情時期，投入醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的資本越加熱情。

無論是醫(yī)改政策的紅利，結(jié)構(gòu)性調(diào)整，還是監(jiān)管部門監(jiān)管思路明確與國際接軌，醫(yī)療行業(yè)越來越多從專業(yè)化到市場化到平臺化的企業(yè)，企業(yè)的不同階段，投資邏輯是不一樣。

我們關(guān)注的細分領(lǐng)域包括產(chǎn)品端分為創(chuàng)新藥，創(chuàng)新醫(yī)療器械，新的生物技術(shù)。服務端包括CRO、CDMO 和終端藥店和分級診斷等。

從安全性來說在追求高回報的同時，如何規(guī)避風險，找到一個平衡點也是我們未來探討的方向。   

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：江敏總自己把一個很小的公司做到在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、數(shù)字化醫(yī)療里的領(lǐng)頭企業(yè)。您又做投資，又操盤了叮當快藥，想聽聽您對醫(yī)療整個在數(shù)字化和移動互聯(lián)網(wǎng)方向的發(fā)展的思路？

軟銀中國 江敏：楊總謬贊了，產(chǎn)業(yè)出身，干了6、7年的創(chuàng)業(yè)，只能說有一點點感悟。

醫(yī)療+，加什么很重要，軟銀中國20年的歷史一直強調(diào)跨界，醫(yī)療技術(shù)跨哪兒？跟數(shù)據(jù)、數(shù)字的跨界是很持續(xù)的賽道，這么下來我們一直尋找數(shù)字化醫(yī)療的明星企業(yè)，這是我們的基本定位。

我本人一直覺得，目前的數(shù)字化醫(yī)療，往往跟醫(yī)院里面討論的智慧醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、移動醫(yī)療都劃一個等號，這其實是大大的誤區(qū)。在我們理解下，數(shù)字醫(yī)療更多的是把大量數(shù)據(jù)和醫(yī)療技術(shù)做某種結(jié)合，像早期投的一些現(xiàn)在大家討論AI很火，大概十年前，我們投了一家這樣的公司，做導航，基于數(shù)據(jù)做導航的，現(xiàn)在做的非常大，現(xiàn)在已經(jīng)到爆發(fā)點。但是十年前我們就鋪了這個賽道。

所以我們認為基于數(shù)據(jù)的某種優(yōu)化是很重要的一個點，同時我們自身在投很多數(shù)字醫(yī)療企業(yè)的時候，我們就要看他的技術(shù)驅(qū)動能力在哪兒，結(jié)合他的數(shù)據(jù)化的能力有不能有一個大的故事可講，這一直是我們的理念。所以我們也是在此跟大家分享一點這樣的感悟，數(shù)字醫(yī)療不是移動醫(yī)療，不是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，或者不僅僅是，引導到那個誤區(qū)上去，你會失去很多你認為的潛在機會。

醫(yī)療投資一定是創(chuàng)新，前面抄的統(tǒng)統(tǒng)是浪費時間

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：響應一下江敏總，從遠毅也有我們自己的理解，從大量采購到大的保險格局的變化，我們認為中國數(shù)字化醫(yī)療的機構(gòu)正在重構(gòu)整個醫(yī)療、器械服務的流程。

第一，整個器械藥廠和服務的廠商要觸達患者和醫(yī)生的方式在發(fā)生結(jié)構(gòu)式的變化，原有的方式是達不到了，通過數(shù)字化的方式觸達，這是最大的一個變化。第二大變化，現(xiàn)在今年最火的城市的惠保，在保險行業(yè)掀起了很大的波浪，光靠醫(yī)保帶量采購是不能滿足需求了，因為保險后面就是很大的數(shù)字問題。第三個方向，看到數(shù)字化給中國整體醫(yī)療帶來的效率的提升，怎么樣通過AI也好，3D打印也好，其他的病程管理的各種方式來提高整體的效率，只有提高了效率才能更好地觸達患者，才能更好地完成支付的閉環(huán)過程。

黃總把歐洲先進的藥和技術(shù)帶到中國，您給我們講講您的策略？

喜悅資本 黃松：跟大家一起分享一下，我們在歐洲做的事情。剛才我覺得各位同行和朋友們都講得非常好。我們國內(nèi)的藥企要走出去，我們需要有新的技術(shù)，我們的醫(yī)療創(chuàng)投企業(yè)在前期研發(fā)的話，成功率不高。我們今天是不是可以考慮有另外一種合作的方式，我們把歐洲的科創(chuàng)企業(yè)，把他們的一些醫(yī)療器材、數(shù)字醫(yī)療、診斷和生物制藥領(lǐng)域里面的頭部企業(yè)，在國內(nèi)跟我們現(xiàn)有渠道賦能，還有我們有流量的企業(yè)，大家一起合作，共同成立新的渠道，共同成立新的GP公司，我們在思考這樣一個新的解決方案。

我們也非常贊同，我們現(xiàn)在的最優(yōu)先級是看數(shù)字醫(yī)療的領(lǐng)域，我們認為在醫(yī)療領(lǐng)域里面，大部分國內(nèi)的醫(yī)療企業(yè)比較重視治療領(lǐng)域。但是我們認為，前期的與后期的康復這兩個部分仍然有非常大的市場。基于嚴肅醫(yī)療的準入條件，延伸出來的前期跟后期的市場有非常好的生意的估值。

在我們看來，我們在3D打印的一個項目上，除了在嚴肅醫(yī)療領(lǐng)域里面，取代石膏作為一個護具之外，還有一個很好的防護的市場，同時在個人的運動康復后面還有非常好的C端市場，國內(nèi)也在找到這樣的廠商一起做整合。我們不是常規(guī)的醫(yī)療創(chuàng)投的公司，我們更希望拿到歐洲的技術(shù)和資金，同時在國內(nèi)把大家的資源做整合，我們希望這樣的碰撞可能會有更美麗的火花。

京銘資本 劉又今：代表群眾們問主持人一個問題，您還沒有介紹您這邊對醫(yī)療行業(yè)的一些想法？

遠毅資本 楊瑞榮（主持人）：剛才講我們專注數(shù)字化醫(yī)療投資，怎么樣觸達，包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等等，怎么把患者抓住，通過技術(shù)的手段；第二，在醫(yī)保支付方面做了很多的嘗試，互惠保險里面，我們開始跟君實跟很多新的藥廠有合作。我們其實是很多藥廠第一次上市的首發(fā)平臺，已經(jīng)變成非常大的銷售平臺了，第三，醫(yī)療器械和精準診療方向上，我們以效率出發(fā)，在醫(yī)療器械，AI影像，精準化診療里，精準醫(yī)療方面、都是跑在行業(yè)比較前的。

富煜亞洲 姒亭佑：從投資人的角度講，需求分兩種，一種是短期的，突發(fā)的，一種是長期的。這種突發(fā)的需要人民跟政府共同解決，我們看到有好多非行業(yè)的人開始往里面跳，我們稱之為一次扣扳機的市場。舉個例子，呼吸機，已經(jīng)把未來10年的市場全部用完了，今年已經(jīng)有2個億、3個億的凈利潤，后來會面臨巨大的挑戰(zhàn)。

第二個，我相信醫(yī)保會跟薪水掛鉤，65歲以上的人已經(jīng)超過12.8%，已經(jīng)超過快2億人，絕對數(shù)是全世界最大的。日本是29個百分點，他只有1億多人。65歲以上的人是65歲以下用醫(yī)保的人數(shù)的3到5倍，因為基數(shù)變大，恢復期變長，穿底的壓力變大，這時候就要回頭看。

中國現(xiàn)在的醫(yī)療器械，目前一大堆所謂的進口替代，但是，所有的關(guān)鍵設備全在國外，所有的關(guān)鍵原材料全在國外，你拿來只是組裝，不叫做國產(chǎn)化。如果你要解決整個供應鏈，那是供應鏈投資另外的邏輯。

短期的國產(chǎn)化是有機會，但是長期你如果不走向國際化，將會面臨價格不斷下降，會變成兩個市場，一個叫做醫(yī)保內(nèi)市場，一個叫醫(yī)保外市場。醫(yī)保內(nèi)市場一定是拼成本、規(guī)模、管理效益、供應鏈。醫(yī)保外的市場一定是治療方案能降低醫(yī)療成本，你可以有更好的醫(yī)療，這一定是一個方向。

再來，投資，我認為一定是創(chuàng)新，前面抄的統(tǒng)統(tǒng)是浪費時間，下一代要不然提高效率，要不然就增加有效性，要不然就是你的所謂的抗藥性增加。如果你把整個產(chǎn)業(yè)地圖畫清楚了，未來你將會很清晰看到。

所以我認為，傳統(tǒng)企業(yè)要看未來，要往上走，一定是他不斷往前推翻自己的企業(yè)，才能往上走。如果他維持過去已經(jīng)在下降的產(chǎn)品，再繼續(xù)在里面繼續(xù)走下去，基本上沒戲。我稱之為這叫落后生產(chǎn)力。所以，結(jié)論是投向未來，投向創(chuàng)新，投向硬科技，投向國際。