2020年11月12-13日，由投中信息、投中網(wǎng)主辦，投中資本協(xié)辦的“第14屆中國(guó)投資年會(huì)·有限合伙人”峰會(huì)在北京隆重召開(kāi)，本次會(huì)議以“縛蒼龍”為主題，探討在如今復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)周期、疫情風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下，行業(yè)如何“謙卑地認(rèn)知，樂(lè)觀地應(yīng)對(duì)，廣泛地協(xié)作”。

在《圓桌對(duì)話(huà)：政府引導(dǎo)基金的階段性總結(jié)與再出發(fā)》中，成都交子金控投資總監(jiān)付劍峰、重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金董事長(zhǎng)楊文利、杭州高科技創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總經(jīng)理許寧、廣州開(kāi)發(fā)區(qū)基金集團(tuán)副總經(jīng)理何來(lái)剛、蘇州市相城基金管理有限公司總經(jīng)理蔣銀華就政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)投生態(tài)中的角色、發(fā)展中的問(wèn)題和挑戰(zhàn)以及未來(lái)三到五年的方向進(jìn)行了深度探討，本次對(duì)話(huà)由成都交子金控投資總監(jiān)付劍峰主持。

在各位嘉賓看來(lái)，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投出資中不可忽視的中堅(jiān)力量，未來(lái)三到五年一定會(huì)繼續(xù)做大做強(qiáng)，但與此同時(shí)，政府引導(dǎo)基金也面臨資金使用效率、基金運(yùn)營(yíng)機(jī)制、優(yōu)質(zhì)GP篩選、平衡多元目標(biāo)、團(tuán)隊(duì)打造等一系列問(wèn)題仍需加以解決。

以下為《圓桌對(duì)話(huà)：政府引導(dǎo)基金的階段性總結(jié)與再出發(fā)》對(duì)話(huà)原文，由投中網(wǎng)整理，有刪減。

付劍峰：感謝主辦方的邀請(qǐng)，受主辦方委托我擔(dān)任本場(chǎng)圓桌論壇的主持人。政府引導(dǎo)基金在中國(guó)發(fā)展和實(shí)踐已經(jīng)有20多年了，今天感謝主辦方邀請(qǐng)到了我們長(zhǎng)三角、珠三角和成渝三大經(jīng)濟(jì)圈比較重要的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的大佬，分享幾個(gè)大家比較關(guān)心和熱門(mén)的話(huà)題。

我先介紹一下我自己，我來(lái)自成都交子金控，受托管理成都市政府引導(dǎo)基金的金融控股平臺(tái)。每個(gè)人用一分鐘簡(jiǎn)單介紹一下自己和自己機(jī)構(gòu)的情況，首先有請(qǐng)楊董事長(zhǎng)您先介紹一下。

楊文利：謝謝付總，也感謝投中的邀請(qǐng)。一年一度投中的會(huì)我們也很看重，確實(shí)給行業(yè)帶來(lái)很多的反思跟分析。我是重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金楊文利，重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金是2014年設(shè)立的，政府當(dāng)時(shí)把支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)財(cái)政資金集中部署做創(chuàng)新投資、做引導(dǎo)基金。目前為止，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金總規(guī)模是102億，是全部實(shí)繳，現(xiàn)在發(fā)起了30支基金，總規(guī)模是350億。另外，投資的項(xiàng)目270多個(gè)，投資金額是160個(gè)億。現(xiàn)在退出的項(xiàng)目有超過(guò)10%，將近30個(gè)，正在退出的也有10%，整體20%的項(xiàng)目在退出或者正在退出。上市的有十來(lái)家，是沒(méi)退的，還在鎖定期。

付劍峰：楊總是西部地區(qū)非常有名的資深的前輩和專(zhuān)家，下面請(qǐng)來(lái)自杭州的許總介紹一下。

許寧：大家好！我是來(lái)自杭州高投的許寧。杭州高投目前管理了杭州市政府的創(chuàng)投引導(dǎo)基金、天使引導(dǎo)基金和跨境引導(dǎo)基金。做引導(dǎo)基金這件事情從2008年開(kāi)始做，一直持續(xù)做已經(jīng)超過(guò)10年，累計(jì)投的基金有100多支。通過(guò)這些基金投的企業(yè)也已經(jīng)超過(guò)了一千余家，其中也誕生了40多家上市公司。

從我自己的角度來(lái)講，雖然做了10年，但是還是不停地在摸索跟學(xué)習(xí)。因?yàn)椴还苁菄?guó)家政策，還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展都在不停地變化，風(fēng)起云涌。作為引導(dǎo)基金的管理者來(lái)講，也是在不斷地摸索和學(xué)習(xí)。謝謝大家！

付劍峰：下面請(qǐng)來(lái)自蘇州的蔣總。

蔣銀華：大家好！我是來(lái)自蘇州相城金控的蔣銀華。我們所管理的相城母基金2017年底成立，運(yùn)營(yíng)到今年剛好3周歲。一期規(guī)模30億，目前已經(jīng)引導(dǎo)的子基金規(guī)模超過(guò)了300億，在11月3號(hào)發(fā)布了二期的計(jì)劃，將在明年正式啟動(dòng)二期母基金，規(guī)模50億，主要投的方向偏向大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能車(chē)聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)材料、數(shù)字金融和生物醫(yī)藥，也歡迎這些領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)與我們多對(duì)接。謝謝大家！

付劍峰：下面請(qǐng)來(lái)自廣州的何總。

何來(lái)剛：大家好，我是廣州開(kāi)發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)基金的何來(lái)剛。

黃埔區(qū)、廣州開(kāi)發(fā)區(qū)作為粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新走廊的核心節(jié)點(diǎn)，集聚了廣州全市80%以上的科技創(chuàng)新要素，科技創(chuàng)新能力、上市公司數(shù)量等六項(xiàng)指標(biāo)在全國(guó)開(kāi)發(fā)區(qū)中位居第一。2017年是廣州開(kāi)發(fā)區(qū)政府引導(dǎo)基金發(fā)展的里程碑，這一年管委會(huì)決策設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的金融工作局，設(shè)立了廣州開(kāi)發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)基金投資集團(tuán)有限公司，出臺(tái)了“風(fēng)投十條”，啟動(dòng)了黃埔人才引導(dǎo)基金和知識(shí)產(chǎn)權(quán)引導(dǎo)基金的運(yùn)作。我們的引導(dǎo)基金運(yùn)作了3年時(shí)間，累計(jì)出資了10億元，設(shè)立了23支子基金，投資了92個(gè)科技創(chuàng)新項(xiàng)目，累計(jì)投資金額達(dá)到24億元。從投資項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)布局來(lái)看，96%以上的資金都聚焦在IAB、NEM等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中，醫(yī)療健康領(lǐng)域占比60%，新一代信息技術(shù)領(lǐng)域占比20%；從投資項(xiàng)目的成長(zhǎng)階段來(lái)看，100%都是初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的中小企業(yè)。科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，拉近了科技創(chuàng)新企業(yè)到成功的距離，引導(dǎo)基金子基金投資的項(xiàng)目里已經(jīng)有4個(gè)項(xiàng)目科創(chuàng)板上市，占開(kāi)發(fā)區(qū)科創(chuàng)板上市企業(yè)的60%，另有一個(gè)項(xiàng)目正在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市。應(yīng)該說(shuō)，引導(dǎo)基金已經(jīng)成為了“創(chuàng)投生態(tài)”建設(shè)中關(guān)鍵性支撐力量。

付劍峰：我剛才一算，四位大佬管理的規(guī)模都超過(guò)一千多個(gè)億，也是來(lái)自三個(gè)重要區(qū)域的政府性引導(dǎo)基金。他們對(duì)于在座的包括一些GP在內(nèi)，包括一些項(xiàng)目在融資方面、募資方面，他們的一些看法、觀點(diǎn)以及操作方式和一些偏好對(duì) 所在的各位GP管理公司和機(jī)構(gòu)都是非常重要的信息，也代表了未來(lái)政府引導(dǎo)基金的發(fā)展方向和思路。我下面幾個(gè)問(wèn)題希望大家能有所收獲：

第一個(gè)問(wèn)題，大家可以看到這些年來(lái)政府引導(dǎo)基金在國(guó)內(nèi)LP結(jié)構(gòu)中的比重越來(lái)越高，引導(dǎo)基金對(duì)國(guó)內(nèi)VC和PE的滲透率也越來(lái)越高。想請(qǐng)問(wèn)四位如何看待政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)投生態(tài)中扮演的角色以及如何評(píng)價(jià)政府引導(dǎo)基金相對(duì)來(lái)說(shuō)多重目標(biāo)的一種核心訴求。首先按順序有請(qǐng)楊董事長(zhǎng)。

楊文利：回顧“十三五”剛好是政府引導(dǎo)基金從產(chǎn)生到發(fā)展，在這個(gè)時(shí)間段我們反思的引導(dǎo)基金包括問(wèn)題，有兩個(gè)觀察想跟大家分享一下：

第一，投中做這方面的行業(yè)分析，近年來(lái)，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投出資LP不可忽視的中堅(jiān)力量，特別是在資本寒冬下政府引導(dǎo)基金發(fā)揮了中流砥柱的作用。

第二，政府引導(dǎo)基金這幾年從開(kāi)始有各種訴求，到現(xiàn)在反映出來(lái)政府引導(dǎo)基金慢慢更加的專(zhuān)業(yè)化，更加適應(yīng)市場(chǎng)的訴求，現(xiàn)在反映出來(lái)講的是返投概念。

這兩個(gè)觀察想跟大家分享的意思是，在我們以創(chuàng)新為發(fā)展的第一驅(qū)動(dòng)力，設(shè)立政府引導(dǎo)基金越來(lái)越成為社會(huì)特別是政府的共識(shí)，是我們現(xiàn)在政府國(guó)家資本在推動(dòng)創(chuàng)新的一個(gè)抓手力量。所以到國(guó)家層面，到地方省級(jí)和區(qū)縣級(jí)引導(dǎo)基金設(shè)立，從五年的觀察看，引導(dǎo)基金成為不可重要的出資力量，推動(dòng)了整個(gè)雙創(chuàng)，創(chuàng)新包括創(chuàng)業(yè)這方面的發(fā)展。可以說(shuō)，幾年以前上市的企業(yè)創(chuàng)新的國(guó)資出資比較少見(jiàn)一點(diǎn)，多的在開(kāi)發(fā)區(qū)或者是在科創(chuàng)基金，在“十三五”政府引導(dǎo)基金已經(jīng)全面介入，剛才講了“滲透率”這個(gè)詞，確實(shí)也成為了中堅(jiān)力量。

我覺(jué)得這應(yīng)該是好現(xiàn)象，而且也是必然。因?yàn)槲乙恢北е鴮?duì)政府引導(dǎo)基金日益重大，包括重慶市進(jìn)一步做大、做強(qiáng)、做更專(zhuān)業(yè)的社會(huì)私募行業(yè)的LP出資方做推動(dòng)和創(chuàng)新的發(fā)展的觀點(diǎn)。

付劍峰：剛剛楊董事長(zhǎng)提到了幾個(gè)關(guān)鍵詞：1）引導(dǎo)基金不可或缺。2）越來(lái)越專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化。3）創(chuàng)新方面承擔(dān)越來(lái)越重要的角色。確實(shí)每年投中發(fā)布的報(bào)告也把一些信息和情況的發(fā)展趨勢(shì)也有反映，供大家思考。

下面有請(qǐng)?jiān)S總分享一下。

許寧：實(shí)際上，大家關(guān)心剛剛開(kāi)過(guò)的十九大五中全會(huì)，可以看一下五中全會(huì)的公報(bào)，在公報(bào)當(dāng)中創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展第一次列入首要位置提出來(lái)。作為政府的引導(dǎo)基金，怎么樣在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略前提下起到更重要的作用，通過(guò)這些年探索，政府引導(dǎo)基金改變了原來(lái)傳統(tǒng)的財(cái)政投入方式，對(duì)推動(dòng)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展起到了非常積極的重要作用。如果讓我個(gè)人來(lái)談引導(dǎo)基金在國(guó)內(nèi)VC、PE市場(chǎng)的角色，肯定是一個(gè)非常重要的角色，而且在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍然要發(fā)揮非常重要的積極的助推角色的作用，這個(gè)肯定是不可或缺的。

剛剛主持人提到了如何評(píng)價(jià)引導(dǎo)基金對(duì)多重目標(biāo)的核心訴求。從我自己的角度來(lái)講，作為區(qū)域性的政府引導(dǎo)基金，沒(méi)有那么多的目標(biāo)，我的目標(biāo)很簡(jiǎn)單就是一句話(huà)，培育當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的發(fā)展，支持當(dāng)?shù)乜萍夹椭行∑髽I(yè)的發(fā)展。只要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)就是完成了引導(dǎo)基金的一個(gè)訴求，沒(méi)有其他更多的訴求。從政府引導(dǎo)基金的角色來(lái)講，結(jié)合自己的定位和自己所屬的城市或者是能級(jí)，只要做出自己的特點(diǎn)，就會(huì)發(fā)揮出非常重要和積極的助推作用。

付劍峰：剛才徐總說(shuō)了引導(dǎo)基金是政府財(cái)政工具的重要手段，確實(shí)也看到無(wú)論是中央財(cái)政、地方財(cái)政，現(xiàn)在拿出越來(lái)越多資金做政府引導(dǎo)基金這件事情。他也提到了訴求，產(chǎn)業(yè)的培育，確實(shí)現(xiàn)在財(cái)政基金、國(guó)有資本要直面服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，培育產(chǎn)業(yè)，對(duì)于國(guó)家的強(qiáng)大和發(fā)展來(lái)說(shuō)是非常重要的。

下面有請(qǐng)何總。

何來(lái)剛： 關(guān)于引導(dǎo)基金多重目標(biāo)，我理解主要是政策性和市場(chǎng)化兩個(gè)方面目標(biāo)，引導(dǎo)基金運(yùn)作最主要就是八個(gè)字原則：“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作”。從廣州開(kāi)發(fā)區(qū)的實(shí)踐來(lái)看，無(wú)論是政府主管部門(mén)金融局，還是我們作為受托管理單位，都堅(jiān)定不移的走市場(chǎng)化路徑，努力做到對(duì)機(jī)構(gòu)遴選、項(xiàng)目投資的干預(yù)最小化。從最終的效果來(lái)看，引導(dǎo)基金子基金投資開(kāi)發(fā)區(qū)本地項(xiàng)目的比例已經(jīng)從最初的不到10%提升到30%，引導(dǎo)而不干預(yù)是保證引導(dǎo)基金順利運(yùn)作的關(guān)鍵。

付劍峰：政府引導(dǎo)基金最開(kāi)始的初心就是支持科技創(chuàng)新、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)這個(gè)領(lǐng)域，何總也介紹了他們的模式，市場(chǎng)化和政策性，無(wú)形的手和有形的手，手拉手的模式，大家有機(jī)會(huì)可以學(xué)習(xí)一下。

第四個(gè)有請(qǐng)蔣總分享。

蔣銀華：前面幾位老總已經(jīng)把政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)投生態(tài)中角色的重要性講得比較完備了，我稍微補(bǔ)充一下。

本身政府引導(dǎo)基金是創(chuàng)投生態(tài)中重要的參與者，隨著這么多年的經(jīng)營(yíng)，也逐漸變成了不可或缺的力量，同時(shí)也會(huì)影響行業(yè)規(guī)則的制定。除此之外，政府引導(dǎo)基金還是重要的資源整合方，因?yàn)橐龑?dǎo)的子基金數(shù)量是非常龐大的，他們的投資領(lǐng)域有相同行業(yè)的，也有不同行業(yè)的，政府引導(dǎo)基金作為當(dāng)中的橋梁，共同扶持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)展，有重要的紐帶作用。除此之外，回到政府引導(dǎo)基金本源來(lái)看，本身設(shè)立的目的是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，支持中小企業(yè)，支持當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級(jí)和發(fā)展，也是政府引導(dǎo)基金重要的作用。

至于后面的雙重目標(biāo)，有一點(diǎn)自己的看法，無(wú)論募資的來(lái)源是政府引導(dǎo)基金還是民營(yíng)資本，都是有多重目標(biāo)的，并不僅限于雙重，反而政府引導(dǎo)基金更純粹，像民營(yíng)也會(huì)有類(lèi)似于跟投或者資源整合或者是一些項(xiàng)目偏好方面的掣肘，也會(huì)對(duì)管理人造成一定的影響。政府引導(dǎo)基金出發(fā)點(diǎn)主要是兩個(gè)：1）由于國(guó)有性質(zhì)決定的，必然是要保證收益性，跟市場(chǎng)上所有的出資人、所有的LP是一致的。2）扶持當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)，類(lèi)似有地域投資的要求或者是注冊(cè)地等方面的要求，這些方面也是跟本身的初心不相違背。我相信前面幾位老總介紹過(guò)已經(jīng)合作了上百個(gè)機(jī)構(gòu)，肯定也是有比較多的機(jī)構(gòu)這方面做得比較好。既然是有明確的規(guī)則，在滿(mǎn)足各方訴求的情況下，管理人去申請(qǐng)政府引導(dǎo)基金必然是雙贏的。

這是我簡(jiǎn)單的一些看法。謝謝！

付劍峰：蔣總剛才說(shuō)到整合，引導(dǎo)基金，資本的供給方，需求方和來(lái)自不同渠道的資本的整合，同時(shí)也是把創(chuàng)新要素、人才要素、資本要素整合，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力的過(guò)程。也提到政府引導(dǎo)基金的盈利性，確實(shí)現(xiàn)在無(wú)論是證監(jiān)會(huì)提高上市公司質(zhì)量，包括現(xiàn)在投資的導(dǎo)向，盈利才是王道，最終的目的還是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

下面我問(wèn)第二個(gè)問(wèn)題，相信在座的各位也有很多管政府引導(dǎo)基金的，而且現(xiàn)在越來(lái)越多的地方，甚至區(qū)市縣都開(kāi)始成立政府引導(dǎo)基金，這種引導(dǎo)基金完整周期的運(yùn)轉(zhuǎn)需要時(shí)間，有的有經(jīng)驗(yàn)，有的在座的各位大佬好多已經(jīng)完成了這樣的周期，在過(guò)程中有很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這個(gè)我覺(jué)得是非常重要的。總結(jié)過(guò)去一些具體的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，請(qǐng)幾位大佬分享一下政府引導(dǎo)基金在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)過(guò)哪些問(wèn)題和挑戰(zhàn)，特別是堵點(diǎn)、梗阻，一些比較困難的事情。

還是按順序，有請(qǐng)楊總先分享。

楊文利：回想過(guò)去，引導(dǎo)基金剛初創(chuàng)到現(xiàn)在，一路走來(lái)確實(shí)也是經(jīng)歷很多，最早做引導(dǎo)基金的時(shí)候大家對(duì)引導(dǎo)基金不認(rèn)識(shí)，政府做引導(dǎo)基金，市場(chǎng)當(dāng)時(shí)對(duì)引導(dǎo)基金是很陌生的，怎么定位它、怎么認(rèn)識(shí)它。但是我覺(jué)得現(xiàn)在都過(guò)去了，中間遇到一些問(wèn)題。比如，財(cái)政基金的支持進(jìn)度，引導(dǎo)基金可能一筆錢(qián)放賬上，10億、20億，基金的發(fā)起，走完一個(gè)流程按美國(guó)教科書(shū)一般也需要一年的時(shí)間，我記得當(dāng)年國(guó)內(nèi)基金發(fā)了一支基金是一年完成，日?qǐng)?bào)上寫(xiě)的是神速。資金投資的周期因而會(huì)帶來(lái)一些麻煩，因?yàn)閷徲?jì)說(shuō)你這錢(qián)放你10個(gè)億，今年沒(méi)花出去一分錢(qián)，明年花2億，這是引導(dǎo)基金面臨的問(wèn)題。好在現(xiàn)在慢慢進(jìn)入了周期。目前政府對(duì)引導(dǎo)基金定義還存在一些不清楚，而且政府的事情比較多，也給企業(yè)紓困和招商引資面對(duì)各方面的壓力，但我們還是堅(jiān)持下來(lái)做市場(chǎng)化運(yùn)作的引導(dǎo)基金。

現(xiàn)在最大的痛點(diǎn)就是在團(tuán)隊(duì)的打造，團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。坦率講，我們公司到現(xiàn)在為止，2014年按照“四化”原則運(yùn)營(yíng)我們的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，定的四化：第一個(gè)是市場(chǎng)化，第二個(gè)是專(zhuān)業(yè)化，第三個(gè)規(guī)范化，第四個(gè)是平臺(tái)化。前三個(gè)化不講，平臺(tái)化是打造國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的基金管理人、行業(yè)投資者和我們本地項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)接的平臺(tái)，這是我們做的效果不錯(cuò)，也在當(dāng)?shù)赜绊懕容^大。現(xiàn)在隊(duì)伍還不錯(cuò)，90%以上都是相關(guān)行業(yè)的碩士畢業(yè)。

但是現(xiàn)在還有一個(gè)問(wèn)題是機(jī)制，機(jī)制不改，人員的流動(dòng)也是比較高的，很多人到我們公司待一兩年走了，當(dāng)然走的也不見(jiàn)得能做得多好，可能是國(guó)有創(chuàng)投基金，國(guó)有引導(dǎo)基金都會(huì)面臨的問(wèn)題，相信在“十四五”期間不進(jìn)行改革，這個(gè)問(wèn)題會(huì)長(zhǎng)足的存在。

付劍峰：楊總說(shuō)到三個(gè)痛點(diǎn)，資金使用效率的問(wèn)題，政府多元化目標(biāo)如何平衡的問(wèn)題，人才隊(duì)伍團(tuán)隊(duì)打造的問(wèn)題。我也感觸頗深，也在探索。

下面看看許總在這方面有什么一些見(jiàn)解？

許寧：主持人提的這個(gè)問(wèn)題，我把兩個(gè)問(wèn)題合到一起回答。實(shí)際上都是講引導(dǎo)基金在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中或管理的過(guò)程當(dāng)中碰到的一些問(wèn)題。結(jié)合自身的一些體會(huì)，我剛才介紹了杭州高投做了10年，10年當(dāng)中也合作了很多機(jī)構(gòu)。說(shuō)實(shí)話(huà)，合作的這些機(jī)構(gòu)往往跟投行很多其他的地方的政府引導(dǎo)基金，交流過(guò)程當(dāng)中，經(jīng)驗(yàn)談不上，確實(shí)踩過(guò)很多坑，碰到過(guò)很多教訓(xùn)。有幾個(gè)問(wèn)題從我的角度來(lái)看是比較重要的：

1.對(duì)政府引導(dǎo)基金的定位。你是把它定位成一種通常意義下面的國(guó)資管理體系制度下的投資基金，還是把它定位成帶有一定的公共財(cái)政屬性的投資基金。如果大家是在政府引導(dǎo)基金或者是在體制內(nèi)的對(duì)財(cái)政有一些了解，這兩個(gè)定位是完全不一樣的，尤其是對(duì)引導(dǎo)基金的管理者來(lái)講。如果是在國(guó)資體系下運(yùn)行的投資引導(dǎo)基金，目標(biāo)導(dǎo)向就是要盈利、賺錢(qián)，去看國(guó)資委下面投資基金的導(dǎo)向，很多都是以盈利為導(dǎo)向，以資產(chǎn)的保值增值為導(dǎo)向。但是如果你是定義成公共財(cái)政預(yù)算下的投資，這里面錢(qián)能夠更多的發(fā)揮引導(dǎo)基金政策上的訴求。因?yàn)楣藏?cái)政意味著這些錢(qián)本來(lái)就是要花出去的，無(wú)非是我前面講的改變了一種投入的方式而已。

原來(lái)有很多共財(cái)政資金以無(wú)償資助的形式給到企業(yè)，支持企業(yè)的發(fā)展，這個(gè)資金是每年都要投入的，往往也會(huì)帶來(lái)其他的一些問(wèn)題。比如說(shuō)，往往一些資助的項(xiàng)目可能要有驗(yàn)收，驗(yàn)收如果不通過(guò)怎么辦？績(jī)效怎么樣去評(píng)價(jià)？可能支持的資金不多，但是資金在企業(yè)當(dāng)中到底發(fā)揮了多大的作用，績(jī)效是很難評(píng)價(jià)的。政府引導(dǎo)基金很大程度上改變了財(cái)政投入的方式，我記得在做引導(dǎo)基金支出的時(shí)候，為了這個(gè)定位，跟相關(guān)的職能部門(mén)溝通了兩年。因?yàn)槿绻凑諊?guó)資，意味著必須要保值增值，保值增值的做法和一些政策制定的時(shí)候相對(duì)會(huì)比較保守。但如果是按照一種公共財(cái)政投入方式的轉(zhuǎn)變來(lái)講，在政策的制定各方面的時(shí)候膽子可以更大一點(diǎn)。這是我覺(jué)得這么多年做下來(lái)很重要的問(wèn)題，不知道其他的政府引導(dǎo)基金碰到過(guò)或者有沒(méi)有想過(guò)這樣的問(wèn)題。

2.從政府引導(dǎo)基金的區(qū)域錯(cuò)位發(fā)展，2008年在做引導(dǎo)基金的時(shí)候，全國(guó)的政府引導(dǎo)基金還不多，沒(méi)有幾家，但是到現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)政府引導(dǎo)基金，我印象當(dāng)中按照基協(xié)的統(tǒng)計(jì)已經(jīng)超過(guò)至少三萬(wàn)億規(guī)模。政府引導(dǎo)基金從資金的體量上，從數(shù)量上，從地域的分布上來(lái)講，已經(jīng)是全面開(kāi)花。全面開(kāi)花就出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題，這么多的政府引導(dǎo)基金，怎么樣有一個(gè)錯(cuò)位的發(fā)展，還是大家都是雷同的，如果是雷同的就是互相競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)的政策更優(yōu)惠，尺度放的更寬，對(duì)GP來(lái)講可能是政策越優(yōu)惠，尺度放的越寬越好，最好是沒(méi)有任何的要求。這個(gè)我覺(jué)得是后面各個(gè)地方政府引導(dǎo)基金更關(guān)注和考慮的問(wèn)題。

3.現(xiàn)在還有的困惑是什么？《合伙企業(yè)法》出來(lái)以后，政府引導(dǎo)基金基本上都是來(lái)自于財(cái)政基金或者國(guó)有基金。《合伙企業(yè)法》出來(lái)之后，國(guó)有基金在合伙制的企業(yè)當(dāng)中，因?yàn)樗械馁Y金基本上現(xiàn)在按照合伙企業(yè)形式來(lái)設(shè)立的。在這個(gè)當(dāng)中到底怎么樣去管理國(guó)有資產(chǎn)或者界定國(guó)有資產(chǎn)的邊界，現(xiàn)在還是有一些模糊的。就是現(xiàn)在很多的政策還是套用的是公司法下面的《國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理?xiàng)l例》，《合伙企業(yè)法》里面一直是沒(méi)有特別的明確。但是每個(gè)地方、每個(gè)職能部門(mén)對(duì)政策的理解是不一樣的。

我個(gè)人覺(jué)得這里面它會(huì)帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)處在高速的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中沒(méi)問(wèn)題，但是發(fā)展到一定程度或者在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中出現(xiàn)了一些負(fù)面的報(bào)道，或者負(fù)面新聞的時(shí)候，類(lèi)似于這兩年的P2P。P2P在前兩年作為重要支持新興業(yè)態(tài)，列入到很多的地方政府支持的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，但是因?yàn)檫@兩年出現(xiàn)了一些問(wèn)題，相對(duì)把它全部砍掉，很多地方都是一刀切的砍掉了。那是不是互聯(lián)網(wǎng)金融就是真的一無(wú)是處？有待商榷。從政府引導(dǎo)基金角度來(lái)講，最起碼我個(gè)人來(lái)看有這樣的顧慮在里邊。如果上位法或者是上面的政策還是很模糊的話(huà)，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)發(fā)展的都很好沒(méi)關(guān)系，一旦出現(xiàn)的一些不好的事情的時(shí)候，希望能夠有明確的政策依據(jù)，而不是到時(shí)候一刀切。不管是對(duì)政府引導(dǎo)基金，還是對(duì)行業(yè)的發(fā)展都是會(huì)帶來(lái)比較大的傷害。這個(gè)我個(gè)人覺(jué)得應(yīng)該更盡快的、更清晰明了的有這么一個(gè)政策。

4.從政府引導(dǎo)基金來(lái)講或者從國(guó)資的角度來(lái)講，對(duì)整個(gè)的激勵(lì)考核政策的科學(xué)和完善，不知道其他幾位嘉賓這塊是怎么解決的。我覺(jué)得現(xiàn)在從現(xiàn)有的政府引導(dǎo)基金的角度來(lái)講，或者從國(guó)有資產(chǎn)管理的角度來(lái)講，在激勵(lì)和考核這一塊相對(duì)有些薄弱或者離專(zhuān)業(yè)化、離市場(chǎng)化有著很大的差距。這樣的差距對(duì)具體在做政府引導(dǎo)基金的團(tuán)隊(duì)就會(huì)存在不穩(wěn)定的因素。

我就講這些。謝謝大家！

付劍峰：許總說(shuō)了四方面也是我們集團(tuán)面對(duì)的，引導(dǎo)基金是男是女的問(wèn)題，你是女的把女兒嫁出去，財(cái)政資金把女兒嫁出去貼上嫁妝，還是像國(guó)資把媳婦娶回來(lái)要賺錢(qián)，這是大家一直很多地方在界定的。當(dāng)時(shí)還說(shuō)到了政府引導(dǎo)基金越來(lái)越多，盤(pán)子越來(lái)越大，各個(gè)地方是不是要差異化發(fā)展，同質(zhì)化發(fā)展肯定會(huì)帶來(lái)不好的影響，這是一會(huì)兒第三個(gè)問(wèn)題也會(huì)探討的。他也提到了政府引導(dǎo)基金作為行業(yè)總是會(huì)有周期性的，如果碰到了負(fù)面輿論和效益的問(wèn)題，受到系統(tǒng)性因素影響或者是其他因素影響的時(shí)候，能不能堅(jiān)定信仰、堅(jiān)定理念繼續(xù)支持這個(gè)行業(yè)發(fā)展。最后提到了共性問(wèn)題，體制機(jī)制的問(wèn)題，各個(gè)論壇說(shuō)了很多，各有各的辦法，也是在摸索中去走。

第三個(gè)請(qǐng)何總也分享一下。

何來(lái)剛：政府投入的長(zhǎng)短期效益評(píng)價(jià)問(wèn)題，怎樣發(fā)揮引導(dǎo)作用。政府引導(dǎo)基金是對(duì)一個(gè)區(qū)域長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的投入，在短期內(nèi)難以體現(xiàn)政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況，為更好發(fā)揮引導(dǎo)基金服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效果，引導(dǎo)基金政策要能跟產(chǎn)業(yè)政策形成非常好的契合、聯(lián)動(dòng)，應(yīng)該圍繞國(guó)家和地方政府鼓勵(lì)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域去布局引導(dǎo)基金，比如我們近期正圍繞重點(diǎn)發(fā)展的集成電路領(lǐng)域設(shè)立引導(dǎo)基金，通過(guò)與頭部機(jī)構(gòu)合作，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落地。

子基金管理機(jī)構(gòu)的篩選問(wèn)題，怎樣識(shí)別“白馬機(jī)構(gòu)”。目前私募股權(quán)基金發(fā)展較快，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，頭部白馬機(jī)構(gòu)的不同團(tuán)隊(duì)之間的投資能力與投資業(yè)績(jī)也存在差別，如何篩選出有能力實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的子基金管理人是關(guān)鍵問(wèn)題。我們通過(guò)積極參與投中等舉辦的投資年會(huì)和LP峰會(huì)，依托廣州開(kāi)發(fā)區(qū)的平臺(tái)，目前已累計(jì)對(duì)接了200個(gè)以上投資機(jī)構(gòu)。一方面圍繞廣州開(kāi)發(fā)區(qū)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和引導(dǎo)基金政策要求建立了科學(xué)評(píng)價(jià)體系，邀請(qǐng)了政府引導(dǎo)基金管理專(zhuān)家、投資行業(yè)專(zhuān)家、法務(wù)專(zhuān)家以及財(cái)務(wù)專(zhuān)家等組成專(zhuān)家組，從募投管退四個(gè)維度，考察機(jī)構(gòu)的募資能力、投資能力、管理能力、退出能力，另一方面，也在嘗試先跟機(jī)構(gòu)開(kāi)展投資合作，在有一定的了解之后再受理他們的引導(dǎo)基金申請(qǐng)，近4年來(lái)，我們挑選出符合引導(dǎo)基金政策要求的67家投資機(jī)構(gòu)受理申報(bào)，并優(yōu)中選優(yōu)從中篩選出38家頭部機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，如斐君資本等。

投后管理的問(wèn)題，我認(rèn)為主要是精細(xì)化管理的問(wèn)題，投后管理的精細(xì)化程度，不僅關(guān)系到引導(dǎo)基金投資風(fēng)險(xiǎn)防控，還影響引導(dǎo)基金政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)效果。我們按照引導(dǎo)基金政策要求，梳理了子基金投后管理工作指引，規(guī)范投后管理工作流程，并組建了7人規(guī)模的投后管理團(tuán)隊(duì)，每人平均負(fù)責(zé)跟進(jìn)2至3只子基金，在實(shí)現(xiàn)對(duì)子基金投資項(xiàng)目的合規(guī)性審查基礎(chǔ)上，從業(yè)務(wù)層面進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)把控。另外，我們積極聯(lián)合子基金管理人開(kāi)展常態(tài)化的投融資對(duì)接活動(dòng)，加快實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策目標(biāo)，依托廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金融超市、風(fēng)投大廈，聯(lián)合11家投資機(jī)構(gòu)，組織舉辦了8場(chǎng)次上市輔導(dǎo)、投融資對(duì)接會(huì)等企業(yè)融資相關(guān)服務(wù)活動(dòng)，為25家企業(yè)提供了路演機(jī)會(huì)，通過(guò)全景網(wǎng)和深交所燧石星火等平臺(tái)面向約20萬(wàn)觀眾直播，累計(jì)推動(dòng)7家機(jī)構(gòu)投資13家區(qū)內(nèi)中小企業(yè)，累計(jì)金額近約3億元。

付劍峰：何總說(shuō)到了三方面非常重要，財(cái)政政府引導(dǎo)基金出資的，投后和“媽媽”怎么考核我們的問(wèn)題。選GP、選對(duì)象怎么選擇最好，也是在信息不對(duì)稱(chēng)方面怎么去選。投后管理，真金白銀下去之后，可能大家之前的一些面紗更加的清晰，怎么看得更清晰能夠接受，怎么把關(guān)系處理好都是非常重要的。

第四個(gè)請(qǐng)蔣總分享一下。

蔣銀華：這個(gè)問(wèn)題我也非常感興趣，前面幾位嘉賓提出給我非常有益的經(jīng)驗(yàn)傳授，非常感謝。

1.投資的進(jìn)度和財(cái)政支持匹配度的問(wèn)題。有一些地方可能投的比較慢一點(diǎn)就會(huì)造成資金閑置，使用效率不高，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)政府資金應(yīng)有的作用。相反，如果說(shuō)投資更加激進(jìn)，配置更加超前，又會(huì)造成財(cái)政更加的負(fù)擔(dān)和壓力，所以這是需要平衡的點(diǎn)。

2.堵點(diǎn)還有本身由于機(jī)制體系的原因，容錯(cuò)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制相應(yīng)不足的，需要幾方面去解決：1）監(jiān)管部門(mén)的上位法可能要明確，許總也提到了。2）內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的篩選要往市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化角度培養(yǎng)，也是我們努力在做的。

3.可能會(huì)出現(xiàn)某一個(gè)時(shí)間段的政府基金的政策目標(biāo)沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)，就是所謂的招商引資或者是返投的問(wèn)題。也是結(jié)合基金的整個(gè)投資來(lái)看，本身前期在投入期也不能時(shí)時(shí)刻刻都能滿(mǎn)足。對(duì)此，我們經(jīng)驗(yàn)和做法是這樣的，相城母基金的返投比例是1：1，除了投資當(dāng)?shù)仄髽I(yè)之外，通過(guò)基金管理招引，落地的項(xiàng)目也納入到額度里面去，比較寬的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)比較容易完成。

為了支持對(duì)區(qū)內(nèi)企業(yè)的投資，相城金控主導(dǎo)篩選出區(qū)內(nèi)114家苗圃企業(yè)，對(duì)于苗圃企業(yè)返投可以追加認(rèn)定。假設(shè)投了一千萬(wàn)是可以認(rèn)定到一千五百萬(wàn)，也有效激勵(lì)了管理人投向當(dāng)?shù)兀布ぐl(fā)了很強(qiáng)的投資熱情。

付劍峰：蔣總也提到了資金效益、人才，也提到了發(fā)生問(wèn)題，引導(dǎo)基金如果發(fā)生問(wèn)題成為既成事實(shí)后應(yīng)該怎么辦，很現(xiàn)實(shí)，怎么處理。

剛才四位大佬，我捋了捋，提了十一個(gè)問(wèn)題，如果主辦方方便可以把十一個(gè)捋一下，我覺(jué)得是政府引導(dǎo)基金在實(shí)踐中十一大痛點(diǎn)，到時(shí)候可以分享和總結(jié)一下。確實(shí)剛才包括楊總和各位大佬也都提到了，政府引導(dǎo)基金是中國(guó)財(cái)政體制和國(guó)資體制下國(guó)有資本拿出來(lái)做支持產(chǎn)業(yè)、引導(dǎo)社會(huì)資本的一種創(chuàng)新方式，以前在美國(guó)、以色列很多國(guó)家都有過(guò)這種探索。最開(kāi)始政府引導(dǎo)基金確實(shí)照貓畫(huà)虎模仿著去學(xué)，但是到了今天中國(guó)現(xiàn)在的創(chuàng)新階段、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、區(qū)域發(fā)展的產(chǎn)業(yè)不相同，產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)不相同，區(qū)域發(fā)展的階段也不相同，側(cè)重點(diǎn)不相同，區(qū)位優(yōu)勢(shì)不相同，各個(gè)地方的政府引導(dǎo)基金未來(lái)的發(fā)展會(huì)有巨大的分化，包括國(guó)家級(jí)的基金和地方的基金。現(xiàn)在這些趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)了，有的地方整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到高水平，像深圳，更多的拿錢(qián)去做創(chuàng)新的實(shí)驗(yàn)室，類(lèi)似于像浙江、江蘇中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)很多，民間資本也更多，更愿意引導(dǎo)社會(huì)資本扶持中小企業(yè)。到中西部地區(qū)也更不一樣，更多希望大項(xiàng)目的落地，還有成果轉(zhuǎn)化和基建的發(fā)展，資金匹配的程度也不一樣。所以我覺(jué)得政府引導(dǎo)基金還是很深的學(xué)問(wèn)，現(xiàn)在沒(méi)有必要去學(xué)習(xí)國(guó)外政府引導(dǎo)基金太多的模式，更多的是照照鏡子，看看自己，適應(yīng)自己需求的模式。

最后一個(gè)問(wèn)題，未來(lái)三到五年各位大佬感覺(jué)政府引導(dǎo)基金會(huì)發(fā)生怎么樣的變化，在發(fā)展的方向上有什么思考？首先還是有請(qǐng)楊總。

楊文利：我們要理直氣壯的做強(qiáng)、做大，國(guó)有企業(yè)，政府引導(dǎo)基金、政府投資基金，國(guó)發(fā)2019定義的是國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新機(jī)構(gòu)，包括引導(dǎo)基金，應(yīng)該是現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)新業(yè)態(tài)、新模式，比重也好、份量也好、影響力也好，應(yīng)該是會(huì)越來(lái)越大、越來(lái)越強(qiáng)，我們還是充滿(mǎn)信心。基于這個(gè)，剛才提了一些坑、一些痛點(diǎn)，還是希望政府引導(dǎo)基金優(yōu)化它的決策管理機(jī)制、績(jī)效考核機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制可能也需要進(jìn)一步的改革和完善，在制度完善支撐下引導(dǎo)基金應(yīng)該是越來(lái)越好。

還想多分享一點(diǎn)重慶產(chǎn)業(yè)基金是堅(jiān)持同股同權(quán)，政府財(cái)政的資金做成政府引導(dǎo)基金的時(shí)候跟其他社會(huì)資本LP一樣是平等的投資力量，平等的企業(yè)法人，在這個(gè)時(shí)候不是公共財(cái)政，如果還把它定義成公共財(cái)政資金，那就不要去設(shè)立引導(dǎo)基金了。現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)很多的初始都是從財(cái)政基金入股的，比如說(shuō)，現(xiàn)在所有的大的金融機(jī)構(gòu)，包括大的國(guó)企都是這么來(lái)的，變成很多資本，國(guó)有資本已成為助推新生力量越來(lái)越強(qiáng)、越大和抓手的力量。剛才也講了引導(dǎo)基金幾年幾萬(wàn)億，幾年發(fā)展下相互競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系是肯定的，各地紛紛打出讓利和各種獎(jiǎng)勵(lì)，類(lèi)似于招商。引導(dǎo)基金主要是回顧市場(chǎng)本源，和社會(huì)資本平等的。

重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金也做讓利，我是堅(jiān)持讓利、獎(jiǎng)勵(lì)是政府的事情，我是引導(dǎo)基金、是企業(yè)法人，企業(yè)法人和其他的法人是平等的企業(yè)責(zé)任主體，我是附加給大家增值的，給其他人更多好處的，這樣是不均等的。但是如果給GP、LP獎(jiǎng)勵(lì)也好，是政府層面的事情，不是企業(yè)，企業(yè)是企業(yè)、錢(qián)是錢(qián)，市場(chǎng)、法人，分配權(quán)還在政府，我不要搞第二財(cái)政，這個(gè)應(yīng)該是財(cái)政和政府做的事情。而且目前這個(gè)我有點(diǎn)擔(dān)憂(yōu)。

另外講一下有的引導(dǎo)基金，如果投GP的項(xiàng)目，我們?cè)?jīng)在投研會(huì)上這個(gè)觀點(diǎn)提出來(lái)，特別是“資本寒冬”，大家都強(qiáng)調(diào)“資本寒冬”，我們最關(guān)心同時(shí)更關(guān)心選GP的時(shí)候如何選擇投資策略和投資邏輯，我們當(dāng)時(shí)提出行業(yè)研究是投資的第一驅(qū)動(dòng)力。做投資不是跟風(fēng)，對(duì)行業(yè)研究必須深耕，我們講行業(yè)是縱向講，但行業(yè)是分布在960萬(wàn)平米土地上，各個(gè)省、各個(gè)區(qū)域有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)，我們的資源稟賦的異同，所以不光做行業(yè)的分析，做行業(yè)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)的分析，這個(gè)行業(yè)、這個(gè)產(chǎn)業(yè)適合就投這個(gè)產(chǎn)業(yè)，要研究產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)在哪里、生態(tài)在哪里、我的短版在哪里？如何補(bǔ)短板？GP這方面是引導(dǎo)基金最喜歡的，這么大區(qū)域經(jīng)濟(jì)體存在一個(gè)基金的投資是綽綽有余的，也會(huì)讓大家找到發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。在投資上做行研要有所為，有所不為，專(zhuān)業(yè)的事情要給專(zhuān)業(yè)的人做，有些事情不適合我們做就不能做。重慶市前些年有兩件事情是堅(jiān)決不做的，不做光伏產(chǎn)業(yè)，而且政府2013年、2014年定的重慶市不能做P2P，是嚴(yán)厲的一個(gè)牌照都不能批做P2P。我們投資做專(zhuān)業(yè)的GP是政府引導(dǎo)基金最喜歡的，專(zhuān)業(yè)性對(duì)行業(yè)、對(duì)區(qū)域，包括資源具體投資的整個(gè)邏輯，包括投資周期，也希望在未來(lái)投資更多更專(zhuān)業(yè)的GP合作。謝謝大家！

付劍峰：楊董事長(zhǎng)也剛才提到了中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)政府引導(dǎo)基金，提到應(yīng)該是以國(guó)資這種形式做大、做強(qiáng)、做實(shí)為主，不建議以財(cái)政這種，這種形態(tài)是介于財(cái)政和國(guó)資中間。還提到了選GP方式，未來(lái)更偏向于更加專(zhuān)業(yè)化深耕某個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)也是要圍繞區(qū)域的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、區(qū)域發(fā)展的特點(diǎn)。

下面請(qǐng)?jiān)S總。

許寧：什么樣的GP更受領(lǐng)導(dǎo)基金的關(guān)注？想舉個(gè)不太恰當(dāng)?shù)睦樱透覍?duì)象一樣，大家找對(duì)象都想找白富美，但是白富美不一定最適合你，你要找過(guò)日子的，所以首先就是要適合你，就適合你這個(gè)地方和你地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，足夠的了解，和你政策足夠的熟悉，適合是最重要的，這是一點(diǎn)。

第二點(diǎn)，剛才前面也談到從我們的角度來(lái)看，要做出自己的一個(gè)特色，有一個(gè)明確的定位。比如說(shuō)，從杭州來(lái)講，現(xiàn)在重點(diǎn)在發(fā)展的幾個(gè)方向：1）生命健康。2）互聯(lián)網(wǎng)+。3）人工智能。這三個(gè)方向既是杭州未來(lái)幾年重點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，也是引導(dǎo)基金重點(diǎn)關(guān)注的方向。

我就講這么多。謝謝大家！

付劍峰：剛才許總提的跟楊總一樣，蘿卜、白菜各有所愛(ài)，各個(gè)政府引導(dǎo)基金都有不同的偏好。下面請(qǐng)何總。

何來(lái)剛：發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金補(bǔ)鏈、延鏈、強(qiáng)鏈作用,我想是業(yè)界需要加強(qiáng)研究和討論的。要根據(jù)投資階段、產(chǎn)業(yè)方向的不同去設(shè)立不同的引導(dǎo)基金。

1. 在投資階段上，按照天使、VC、PE等不同階段去設(shè)立引導(dǎo)基金，重點(diǎn)發(fā)起設(shè)立投資偏早期階段的天使引導(dǎo)基金。在投入早期項(xiàng)目上，與中科院體系的大院大所形成良好合作關(guān)系。如在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，科學(xué)院體系和大學(xué)體系的專(zhuān)家快速走向市場(chǎng)，因此要充分借助科研院所的專(zhuān)業(yè)力量，與專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)化的團(tuán)隊(duì)協(xié)作，播撒科技創(chuàng)新的種子，未來(lái)才能長(zhǎng)成參天大樹(shù)。

2. 在不同產(chǎn)業(yè)方向上，主要圍繞當(dāng)前重點(diǎn)布局的集成電路、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)布局基金，尤其是集成電路、數(shù)字經(jīng)濟(jì)這2個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈需求更強(qiáng)的領(lǐng)域要重點(diǎn)布局，下一步將優(yōu)先推動(dòng)設(shè)立落地集成電路領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)基金。

3. 整合區(qū)內(nèi)引導(dǎo)基金布局。目前區(qū)里制定政策的有黃埔人才引導(dǎo)基金、天使母基金、科創(chuàng)母基金，黃埔人才引導(dǎo)基金已落地基金中較多偏PE階段，天使母基金定位投資天使、VC等偏早期階段的，后續(xù)正在考慮將上述重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域基金納入科創(chuàng)母基金，在已有政策工作基礎(chǔ)的情況下，盡快落實(shí)引導(dǎo)基金資金、帶動(dòng)重大項(xiàng)目落地。

4. 在細(xì)分行業(yè)上篩選專(zhuān)業(yè)的GP。每只子基金基金都要有自己的特色、定位和精準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)方向，特別是在硬科技方向，投資集成電路和生物醫(yī)藥的邏輯不同，所需要的資源、人脈不同，項(xiàng)目篩選的方式方法不同，要結(jié)合具體的產(chǎn)業(yè)方向，在細(xì)分的領(lǐng)域里投放引導(dǎo)基金，篩選深耕該領(lǐng)域的GP作為子基金管理人，通過(guò)更加精細(xì)化的管理，發(fā)揮引導(dǎo)基金的補(bǔ)鏈、延鏈、強(qiáng)鏈作用。

付劍峰：政府基金回歸本源，向一些產(chǎn)業(yè)和早前期投資。蔣總。

蔣銀華：我簡(jiǎn)單地補(bǔ)充一下，從未來(lái)角度來(lái)看，政府引導(dǎo)基金發(fā)展可能是更加的壯大。除此以外，未來(lái)可能會(huì)面臨比較多的整合，像蘇州當(dāng)?shù)匾矔?huì)有比較多的像市區(qū)聯(lián)動(dòng)，甚至包括省級(jí)的資金一起聯(lián)動(dòng)的合作模式。此外，經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的發(fā)展以后，本身GP也會(huì)存在馬太效應(yīng)，政府引導(dǎo)基金業(yè)會(huì)更多地投向于已往投過(guò)的、合作更好的、對(duì)當(dāng)?shù)氐男б嫣嵘叩囊恍〨P，這些管理人重復(fù)投資也會(huì)出現(xiàn)。

目前階段參與比較少的是S基金那塊，從長(zhǎng)期角度來(lái)看，這一塊本身也是有一定市場(chǎng)和必要性的，政府引導(dǎo)基金也有可能會(huì)往這個(gè)方向去發(fā)展。我簡(jiǎn)單就說(shuō)這么多。謝謝！

付劍峰：蔣總提到了S基金，也是未來(lái)中國(guó)政府引導(dǎo)基金發(fā)展新的一種形式，也提到了他們選GP的模式。因?yàn)樽詈蟮臅r(shí)間關(guān)系，也感謝主辦方今天促成這樣一個(gè)圓桌會(huì)議，大家思想碰撞，交流一些問(wèn)題和經(jīng)驗(yàn)，我覺(jué)得非常好，也是為了“十四五”政府引導(dǎo)基金所在的各位同仁，朋友，可以為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展發(fā)揮自己更大的作用。下來(lái)如果大家有什么可以再跟我們臺(tái)上的專(zhuān)家進(jìn)行一些私下的交流，今天圓桌主持就到此為止。謝謝各位嘉賓！