投資界綜合

這一年，中國(guó)的投資人如何看待全球的機(jī)會(huì)？

在過(guò)去的一年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已走出疫情，但地緣政治仍面對(duì)挑戰(zhàn)，疊加加息周期影響，資本市場(chǎng)不斷波動(dòng)，很多熟悉的舊機(jī)會(huì)改頭換面，仿佛已不復(fù)存在，LP和GP同時(shí)焦慮感嚴(yán)重。面向全球，手握美元的投資人還可以投什么？

在元璟資本看來(lái)，技術(shù)的革新仍然在發(fā)生，世界發(fā)展的紅利仍然在交替前進(jìn)。立足中國(guó)的投資人，仍然有巨大的優(yōu)勢(shì)抓住新的機(jī)遇。立足中國(guó)，放眼世界，是元璟給出的答案。

成立8年以來(lái)，元璟進(jìn)行人民幣和美元雙幣投資，已投資超過(guò)150個(gè)項(xiàng)目，覆蓋亞洲、歐美、拉丁美洲、中東、非洲等市場(chǎng)。近期，元璟資本召開(kāi)了美元投資人年會(huì)，在會(huì)上詳細(xì)闡述了對(duì)于美元投資的觀點(diǎn)、歷史沿革及未來(lái)判斷。“看天下大事離不開(kāi)三個(gè)箭頭，對(duì)美元投資人的要求則是既要、也要、還要”，元璟資本管理合伙人劉毅然說(shuō)。

小標(biāo)題一：投資方向：全球投資的“三個(gè)箭頭”

技術(shù)浪潮就像是引導(dǎo)投資的三個(gè)箭頭，在紛繁復(fù)雜的全球化投資當(dāng)中，為我們找到新機(jī)會(huì)的方向，在元璟資本2023美元投資人年會(huì)上，管理合伙人毅然詳細(xì)講述了元璟眼中三個(gè)箭頭的含義：

*個(gè)箭頭代表“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”（從中國(guó)到新興市場(chǎng)）

在這個(gè)方向上，中國(guó)版“時(shí)光機(jī)”仍然大放異彩，過(guò)去十年的發(fā)展，已經(jīng)讓中國(guó)一批頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有了比肩全球巨頭的規(guī)模和實(shí)力。如果說(shuō)十年前這個(gè)箭頭從美國(guó)指向中國(guó)，今天這個(gè)箭頭已經(jīng)更多從中國(guó)指向新興市場(chǎng)。特別是在很多移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的原生應(yīng)用上，來(lái)自中國(guó)的技術(shù)、模式、人才，把在這個(gè)龐大市場(chǎng)已經(jīng)成功的例子輻射到各個(gè)新興市場(chǎng)，在電商、物流、金融科技領(lǐng)域尤為明顯。

東南亞電商平臺(tái)Shopee和極兔速遞的崛起，已經(jīng)展示了這個(gè)箭頭的指向和威力。在這方面，元璟也在東南亞投資金融科技獨(dú)角獸Advance，中東電商平臺(tái)Fordeal，也投資了最近在北美市場(chǎng)迅猛增長(zhǎng)的尾程派送平臺(tái)Uniuni；另外，元璟所投資的拉美金融科技公司Stori、非洲物流快遞平臺(tái)SpeedAf，北美本地生活服務(wù)平臺(tái)Fantuan等等，也都成為當(dāng)?shù)氐拇硇云髽I(yè)，這在一定程度上可以被看作中國(guó)經(jīng)驗(yàn)和資源的全球再現(xiàn)。

這些企業(yè)有些總部設(shè)在中國(guó)，有些干脆就是當(dāng)?shù)厝A人的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。他們的共同點(diǎn)都是充分立足身后的中國(guó)優(yōu)勢(shì)，用本土化的團(tuán)隊(duì)服務(wù)好當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的需求。隨著中國(guó)數(shù)字化能力和成熟創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的溢出，這樣的例子會(huì)越來(lái)越多。

第二個(gè)箭頭代表“計(jì)算”（從美國(guó)到中國(guó)）

2023年，云原生迭代方興未艾，而AI又掀起了新元年的浪潮，新技術(shù)的“箭頭“保持從美國(guó)指向中國(guó)：*優(yōu)勢(shì)仍由美國(guó)保持，但中國(guó)市場(chǎng)也在奮起直追，“對(duì)標(biāo)”仍是這里最常提及的詞語(yǔ)。

過(guò)去幾年，隨著美國(guó)云數(shù)倉(cāng)平臺(tái)Snowflake，中間件平臺(tái)Confluent等先后上市，云原生代表了國(guó)際云計(jì)算領(lǐng)域的最前沿發(fā)展。在這方面，元璟在過(guò)去兩年也先后投資了云器、AutoMQ等多家技術(shù)*的公司，對(duì)標(biāo)美國(guó)上市巨頭。

今年以來(lái)，在人工智能方面，大模型/GPT引爆全球，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)公司奮起追趕，除了各大科技公司紛紛推出底層大模型之外，各家創(chuàng)業(yè)公司也開(kāi)啟在AI加行業(yè)領(lǐng)域的探索。元璟投資的理想汽車、思必馳、深勢(shì)科技等多家被投企業(yè)先后發(fā)布自己的大模型，升級(jí)AI能力，而他們新投資的有鹿機(jī)器人正在具身智能領(lǐng)域積極探索，要為機(jī)器人提供“大腦”。另外在AIGC領(lǐng)域，元璟也已經(jīng)開(kāi)始了全球化的布局。

這是個(gè)機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存的戰(zhàn)場(chǎng)。一方面，中國(guó)的云計(jì)算和AI大廠培養(yǎng)了大量的人才，中國(guó)廣闊的應(yīng)用市場(chǎng)也為AI的訓(xùn)練和數(shù)據(jù)提供了良好的土壤；同時(shí)，今天的AI已經(jīng)成為全球化的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)企業(yè)也需要緊跟全球的*，最新應(yīng)用，尋找自己的立足點(diǎn)。

第三個(gè)箭頭則代表“智能產(chǎn)品”（從中國(guó)輻射全球）

這仍然是一個(gè)從中國(guó)出發(fā)的箭頭，但它可以輻射全球范圍的成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，具有全球競(jìng)爭(zhēng)力。夸張一點(diǎn)說(shuō)，中國(guó)智能產(chǎn)品的影響力都可以被稱作“吊打全球”。

電動(dòng)化/智能化的趨勢(shì)正在席卷全球，中國(guó)出海企業(yè)現(xiàn)在面對(duì)的黃金機(jī)會(huì)，正是從“數(shù)碼出海”到“智造出海”的大升級(jí)。通俗來(lái)講，電動(dòng)化/智能化意味著“要有電，要有網(wǎng)，要有腦”，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)體積累的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)、軟硬件工程師優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)，使得這三個(gè)“要有”更加容易實(shí)現(xiàn)。中國(guó)電動(dòng)智能車在全球市場(chǎng)的集體突圍已經(jīng)是很明顯的例證，類似的創(chuàng)新也將進(jìn)入機(jī)器人領(lǐng)域；元璟歷史上所投資的理想汽車、涂鴉智能、HHO、積加科技等諸多公司都基于這三大基礎(chǔ)紅利開(kāi)啟了全球智能產(chǎn)品的探索，而最新投資的來(lái)自硅谷的電動(dòng)房車Pebble也與來(lái)自中國(guó)的生產(chǎn)供應(yīng)鏈緊密合作。

元璟資本合伙人王琦也表示，接下來(lái)，在智慧硬件領(lǐng)域，元璟將更多的關(guān)注由供應(yīng)鏈和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新產(chǎn)品和新品類的機(jī)會(huì)，包括家庭智能硬件和新能源出行場(chǎng)景等。另外，元璟也會(huì)在全球繼續(xù)關(guān)注AI與消費(fèi)相結(jié)合的垂直領(lǐng)域新產(chǎn)品機(jī)會(huì)。

小標(biāo)題二：投資策略：中國(guó)+世界的投資組合

創(chuàng)新的箭頭交錯(cuò)往復(fù)，技術(shù)判斷不斷更新，這些都對(duì)投資人的能力提出挑戰(zhàn)。

很多出資人都在關(guān)心，在新形勢(shì)下美元GP需要有什么樣的特點(diǎn)和能力，在劉毅然看來(lái)，未來(lái)世界多極化明顯，地緣政治和資本市場(chǎng)的不確定性都加劇，“因此，在我們所觀察到的三個(gè)箭頭中，新時(shí)代的美元GP需要至少對(duì)其中的兩方面形成控制力，建立投資組合，才能對(duì)抗市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資人的要求是既要、還要、也要”。

基于此設(shè)計(jì)和策略，元璟團(tuán)隊(duì)將硬科技、計(jì)算迭代和跨境創(chuàng)新做為美元投資的三個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注“什么是中國(guó)的強(qiáng)項(xiàng)，什么是世界的趨勢(shì)，什么是中國(guó)+世界的結(jié)合”這三個(gè)方向來(lái)設(shè)計(jì)投資組合。

在硬核科技領(lǐng)域，AI、電動(dòng)車、新機(jī)器人是元璟目前重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。AI方向投資組合已經(jīng)覆蓋AIGC，AI4Science，Embodied AI等熱門方向，同時(shí)元璟美元基金業(yè)也投資了輕舟智航/有鹿等強(qiáng)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的自動(dòng)駕駛/機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)元璟也在探索強(qiáng)技術(shù)賦能的醫(yī)療科技方向，比如美元基金也參與投資了佳量科技這樣的腦機(jī)前沿技術(shù)。

劉毅然特別指出，在新的時(shí)代技術(shù)和時(shí)代大單品的碰撞中，他們也隱約看到中 美兩個(gè)科技大國(guó)的生態(tài)縮影：如果把軟件技術(shù)比喻為“天上”，以O(shè)penAI，微軟、Meta、谷歌等為代表的美國(guó)AI技術(shù)巨頭引領(lǐng)著技術(shù)的最新前沿；如果把硬件產(chǎn)品載體比喻成“地面”，美國(guó)公司則比較稀少，只有蘋果和特斯拉等幾家相對(duì)孤獨(dú)的前行（比如馬斯克最近提到，在電動(dòng)車領(lǐng)域前10名的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)是他和9家中國(guó)企業(yè)）；反觀中國(guó)，元璟認(rèn)為“天地”之間的比例則更加協(xié)調(diào)，不僅在天空有眾多云計(jì)算大廠的AI征途，地面上更有以手機(jī)、汽車、機(jī)器人等為代表的完整智能硬件產(chǎn)業(yè)鏈，具有全球范圍的競(jìng)爭(zhēng)力，為AI技術(shù)落地提供*的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。在這些軟硬結(jié)合的競(jìng)技場(chǎng)里，中國(guó)公司仍然有巨大的機(jī)會(huì)，這也是屬于中國(guó)投資人的機(jī)會(huì)。

在出海跨境領(lǐng)域，元璟起步較早，投資數(shù)量和成績(jī)均保持著行業(yè)*，早已投出包括Stori等在內(nèi)的金融科技獨(dú)角獸公司，圍繞新市場(chǎng)、新基建、新場(chǎng)景人群和新物種，元璟也將朝著電動(dòng)化/智能化與本地市場(chǎng)的結(jié)合做更多深耕，他們剛剛投資的電動(dòng)房車Pebble，團(tuán)隊(duì)由來(lái)自Apple、Tesla等公司的行業(yè)老兵組成，已經(jīng)給傳統(tǒng)的美國(guó)房車行業(yè)帶來(lái)新氣象。

除了投資組合的設(shè)計(jì)之外，劉毅然也認(rèn)為，投資人需要從全球資本市場(chǎng)的維度重新看待這三個(gè)箭頭，這三套業(yè)務(wù)形態(tài)的設(shè)計(jì)，也對(duì)應(yīng)著美股、港股、A股的三種退出路徑選擇。在未來(lái)幾年全球市場(chǎng)波動(dòng)性變大，地緣政治不確定性提高的情況下，對(duì)美元GP的全球化退出能力提出了很高的要求。“這三個(gè)IPO上市地點(diǎn)選擇，就是我們說(shuō)的既要，還要，也要”，劉毅然說(shuō)。

小標(biāo)題三：結(jié)束語(yǔ)：看見(jiàn)全世界

這次美元基金年會(huì)，元璟把主題定在“我看見(jiàn)全世界“：過(guò)去7年中，在跨境領(lǐng)域，元璟的美元基金已經(jīng)投資超過(guò)20多家公司，所投資的行業(yè)包括電子商務(wù)、金融科技、物流，近幾年又在人工智能、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈和智能產(chǎn)品領(lǐng)域展開(kāi)布局。如果單獨(dú)統(tǒng)計(jì)這個(gè)全球跨境的虛擬投資組合，元璟仍然實(shí)現(xiàn)了亮眼的投資業(yè)績(jī)。

這個(gè)發(fā)展的過(guò)程雖然涉及不同的技術(shù)領(lǐng)域和國(guó)家特色，但元璟的投資卻始終圍繞技術(shù)浪潮的三個(gè)箭頭，立足中國(guó)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，擁抱當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。對(duì)于更多的全球化創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，元璟不僅可以帶來(lái)國(guó)際化的投資視野，*的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知，同時(shí)也介紹了眾多中國(guó)的供應(yīng)鏈和人才，幫助公司實(shí)現(xiàn)全球化開(kāi)拓和資源共享。最后，依賴元璟團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化背景和全球LP網(wǎng)絡(luò)，在諸多跨境企業(yè)后續(xù)融資和國(guó)際資本的對(duì)接上也起到了突出幫助。

回顧元璟的“跨境之路”，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的“中國(guó)式出海”，到科技浪潮的全球化機(jī)會(huì)，元璟資本的進(jìn)步始終和中國(guó)基建、中國(guó)人才及中國(guó)科技的進(jìn)步保持同頻，這也是他們作為一家立足于中國(guó)的投資機(jī)構(gòu)在看見(jiàn)全世界的過(guò)程中積累下的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。基于這些優(yōu)勢(shì)，元璟的投資人走遍亞洲、歐美、拉丁美洲、中東和非洲，看見(jiàn)全世界，也看見(jiàn)新機(jī)會(huì)。