| 國產射頻前端，天塌了？ | |
| 發布時間:2025-05-06 10:58:33 | 瀏覽次數： | |
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繼上市公司唯捷創芯、慧智微、康希通信2024財年虧損之后，“明星選手”卓勝微在2025 年一季度交出了一份“血虧”成績單——營收7.56億元，同比暴跌36.47%，歸母凈利潤直接狂瀉至-4662.3 萬元。
國產射頻前端，曾是國產替代的佼佼者，卻“天塌下來”般地陷入了前所未有的困境，這一波慘烈的虧損潮到底會持續多久？ 卓勝微 為了找到答案，先從三家國產手機PA上市公司來進行分析。黑暗是暫時的，光明一定會到來的，只有不畏懼風雨的洗禮，未來才會燦爛如花。 卓勝微作為國內射頻前端芯片領域的龍頭企業，憑借射頻開關、低噪聲放大器（LNA）等產品占據市場優勢地位，其產品已進入三星、華為、小米等頭部終端廠商供應鏈，并逐步向濾波器、功率放大器（PA）及集成模組等高端領域拓展。 ?為了技術突破與創新?，卓勝微通過持續的研發投入（2024年前三季度研發費用增長83.5%）和技術積累，已實現射頻濾波器、功率放大器的自主生產，并持續推動模組化產品（如DiFEM、L-PAMiD）的研發。因此，卓勝微不再是一家射頻開關公司，而是一家射頻前端模組公司，實現了射頻前端產品全覆蓋。 但正是這個定位，卓勝微放棄了毛利逐漸走低的射頻開關市場爭奪，而模組DiFEM、L-PAMiF和L-PAMiD并沒有預想的那樣進展順利，導致業績暴跌。從市場可以看到，其他公司的射頻開關業務在增長，卓勝微射頻開關業務在下降。 從市場調研預估，卓勝微射頻開關、Tuner和LNA銷售額占比約50%，DiFEM占比約40%，其他約10%。在DiFEM市場，最主要的廠家還是高通和卓勝微，高通采用BDMP技術和卓勝微殺價格，又通過技術更新把尺寸從3.2*3.0縮小到2.4*2.2，卓勝微目前處于被動跟隨。而在L-PAMiF和L-PAMiD市場，又要面對唯捷創芯、慧智微、昂瑞微的競爭，真正市場突破沒那么容易。 另外，最有爭議的是卓勝微的Fab-Lite模式，這是雙刃劍效應?，卓勝微選擇Fab-Lite戰略（自建晶圓產線+Fabless并行），旨在提升供應鏈自主可控能力和模組集成效率，但該戰略導致短期內研發投入和固定資產折舊大幅增加，2024年凈利潤同比下滑64.2%，2025年一季度更陷入虧損。 其實不難理解卓勝微的選擇，卓勝微是一家非常擅長于運營的公司，而且對國內市場競爭和生態有著非常深刻的理解，打造平臺模式并建立護城河，有利于卓勝微構建起長期自主的成本競爭優勢。相比那些通過供應鏈補貼而實現的說沒就沒的成本優勢，卓勝微走的是一條長久經營之路。 今天，卓勝微射頻開關面對的不是國內射頻前端芯片設計公司的挑戰，而是整個射頻前端產業鏈的挑戰，卓勝微12寸SOI晶圓廠PK的是其他SOI晶圓廠，同時鎖定的那幾家專業的頭部封測廠相比那些偏遠的小型封測廠（也非常專業）價格毫無優勢。成本上沒有優勢，還要高毛利，此路不通。卓勝微需要守住品牌客戶，真正構建成本優勢，只有在手機ODM公司建立起防線，才能守住核心的品牌客戶，因為ODM公司是進入品牌客戶的必經之路。 不管如何，卓勝微是國產射頻芯片突圍的核心力量且長期戰略被看好，但短期內需平衡研發投入與盈利壓力，長期則需在高端領域實現實質性突破。 唯捷創芯 從國產射頻前端龍頭企業卓勝微到國產射頻PA龍頭企業唯捷創芯，他們都有著類似的遭遇和經歷，中低端國產替代已經完成，市場競爭已經演變為替代國產，面對這樣的競爭決策，唯捷創芯陷入兩難選擇。 回到2022年這個時間點，選擇毛利還是選擇營收規模，對于唯捷創芯的經營者來說太難了，但唯捷創芯還是選擇了毛利，兩年下來的結果卻不如人意。2024年財務數據?：營業收入21.03億元，同比下降29.46%；歸母凈利潤-2372.51萬元，同比下降121.13%?；毛利率23.75%，同比下降4.09個百分點?；經營活動現金流-3.18億元，同比下降142.79%?。?2025年*季度財務數據?：營業收入5.09億元，同比增長10.24%?，歸母凈利潤：-1812.76萬元，虧損同比擴大超200%（上年同期為-537.3萬元）?，毛利率21.26%，同比下降24.24個百分點?。 唯捷創芯的成功有跡可循，是國內PA（射頻功率放大器）行業的*力量，產品性能及質量受到小米、OPPO、Vivo等客戶的廣泛認可。唯捷創芯緊跟市場需求，不斷優化產品結構，公司在射頻功率放大器領域表現出色，占主營業務收入的79.68%，其中4G PA市場份額超過40%，5G產品市場份額達30%?。 隨著國內競爭的加劇，4G PA價格越打越低，為了守住毛利，唯捷創芯*放棄的是ODM市場，轉而加大投入研發L-PAMiF模組和L-PAMiD模組，拓寬新的市場空間?。 多年來，在手機射頻PA領域，唯捷創芯一直占據著優勢，除了自身產品性能穩定和質量可靠，還有一個很重要的原因，背后會有其投資股東MTK平臺的支持。但到了ODM公司這里，影響力和推動力明顯減弱，在性能和品質都滿足的提前下，價格是競爭的決定性因素。 加上這兩年國內手機品牌公司之間的競爭也日趨激烈，為了降低成本，國內手機品牌公司把更多的項目轉到ODM公司，這樣一來，手機品牌公司的出貨量在下降，ODM公司出貨量在增加，再加上三星品牌中低端手機轉到國內ODM公司，ODM公司出貨量實現了大幅增長。 接著，唯捷創芯營收出現了下滑，公司一直在盈利和虧損之間搖擺。相反，其他射頻PA公司營收都在增長，從銷售規模來看，飛驤2024年全年營收區間為?21.15億至25.30億元，超過唯捷創芯21.03億營收，成為新的國產PA龍頭。 實際上，唯捷創芯國產射頻PA龍頭的地位并沒有被動搖，其綜合研發實力、團隊規模、客戶基礎、現金儲備都是其他國內公司不可與之相比的。但公司目前的現狀也比較尷尬，在Wi-Fi FEM上比不過康希通信，在4G PA低成本競爭上比不過飛驤和昂瑞微，在射頻開關、Tuner、LNA、DiFEM上比不過卓勝微，在L-PAMiF模組和L-PAMiD模組上比不過慧智微，5G Phase5N PA成為唯捷創芯最核心的大本營。 唯捷創芯在行業人的心目中一直是一家好公司，從2025年*季度財報可以看到，公司經營策略已經做出調整，雖然毛利率有所下降，但營收開始出現增長。可以預見，國內射頻PA的競爭會更加殘酷。 慧智微 一路走來，慧智微始終選擇一條技術創新之路，技術上的突破和創新是其核心競爭力的重要來源。 原始創新需突破“無人區”，缺乏可借鑒的路徑，且技術積累需長期投入，短期內難以見效，所以技術創新需承擔高額研發成本。慧智微的連續虧損不無原因，其承受的壓力也由此可見，付出終有回報，慧智微在射頻前端芯片領域取得了顯著成就。 可重構射頻前端技術是慧智微的核心技術之一，通過自主創新的架構設計和材料體系組合，在性能、集成度及成本控制方面形成差異化競爭力。采用“絕緣硅（SOI）+砷化鎵（GaAs）”混合架構，結合SOI材料在復雜電路集成上的優勢與GaAs材料的高功率、高線性度特性，突破國際廠商專利壁壘。自主研發的AgiPAM®平臺通過模擬預失真（APD）技術和可重構功放設計，支持多頻段、多模式及多載波的4G/5G系統，實現硬件復用與靈活配置。 基于可重構技術，慧智微在L-PAMiD模組和Phase8L方案上實現了突破。尤其是慧智微的Phase8L L-PAMiD高集成模組與國際廠商同時、同質量產，性能、可靠性和客戶驗證進度均達到國際水平，成為國內*可完整替代國際廠商同代產品的供應商?。這種技術上的突破不僅提升了國產射頻前端的整體水平，也增強了國內外客戶在供應鏈的選擇權?。 高集成L-PAMiD模組的國產化，曾是國內移動通信產業鏈最難啃的“硬骨頭”——其技術復雜度高、設計與生產壁壘高，國內終端廠商長期依賴于國際供應商。為了攀登射頻前端新高峰，慧智微全力研發Phase8L L-PAMiD模組，在Phase8L L-PAMiD設計中，Qorvo憑借ALL in One 全集成架構和自研小型化WLP濾波器的使用，將模組面積壓縮42%，極大提高了小型化、集成化的技術門檻。慧智微利用其獨特的技術架構，在2024年成功與Qorvo同時推出Phase8L方案，全面支持5G NSA/SA模式，已導入國內品牌手機客戶并實現量產。 慧智微Phase8L L-PAMiD產品的突破，意味著國產射頻前端實現了全系列國產可替代，更是射頻前端領域對國際廠商的技術平權，提升了國內外客戶在供應鏈的選擇權。 在全球化布局方面，慧智微于2024年成功進入三星自研核心供應鏈體系。根據 Counterpoint發布的最新數據，2024年三星智能手機出貨量全球*，占全球智能手機總出貨量的19%。值得關注的是，三星智能手機70%采用自研設計生產模式，剩余約 30%由ODM廠商承接。慧智微憑借高性能、高可靠性、高質量的產品突破三星自研供應鏈，為客戶提供了更多樣化的選擇。 隨著可重構自主技術體系反哺效應的逐漸顯現，慧智微有望在2025到2026年實現從國產替代參與者到射頻方案引領者的角色轉變。未來射頻前端市場存在兩大增量空間： 預計n79頻段產品區間進一步下沉，將推動中端機型對n79頻段的加速普及； 國產L-PAMiD模組的滲透率持續提升。基于慧智微在5G L-PAMiF的*地位，以及 Phase8L L-PAMiD的產品和技術的先發優勢，有望在5G射頻市場新一輪格局重塑中，實現從技術領跑者到產品商業*的戰略轉變，滿足品牌客戶定制等多樣化需求。 在公司經營策略上，慧智微也做出了調整，在向上突破還是向下內卷的選擇上，慧智微選擇了高端突破，在2024年底砍掉部分低端產品線，更聚焦L-PAMiF模組和L-PAMiD模組，財報顯示，公司總人數也從去年的304人縮減至今年的258人。 寫在最后 市場競爭必然要經歷各種挑戰和磨難，迎難而上，穿過眼前的暴風雨才是正途。國內射頻前端的競爭，既是技術和產品的市場競爭，更是資本的消耗競爭，往高端做研發要燒錢，往中低端卷市場也要燒錢，最終資本決定勝負。 2025年才真正拉開國產射頻前端淘汰賽序幕，越近尾聲，競爭就越殘酷。
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